为进一步规范公募基金投资运作，支持权益类基金发展，提高公募基金运作灵活度，日前，证监会宣布对《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《运作办法》)及配套规则进行修订，并向社会公开征求意见。

        业内人士指出，相关举措落地后，公募基金行业有望进一步从规模增长导向转向质量提升导向，更加注重投资者长期回报和服务能力建设。

        支持权益类基金发展　吸引中长期资金

        本次修订的一大亮点是优化权益类基金产品供给，将权益类基金、基金中基金(FOF)等基金的成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份分别降低至5000万元、5000万份，固收类基金成立门槛维持不变。

        兴业研究研报显示，我国公募基金行业规模较大，但“权益含量”偏低。从总量看，2021年1月末至2026年8月末，公募基金规模由20.59万亿元上升至39.63万亿元，但增量主要由债基和货基贡献。结构上，固收类产品长期占比近七成。截至2026年8月末，权益类产品(股票+混合)规模共计约9.1万亿元，占比仅为23.06%。

        天相投顾基金评价中心相关人士对记者表示，降低权益类基金和FOF成立门槛，是此次《运作办法》修订优化基金发行机制、提升产品供给质量的重要举措。这一调整方向体现出监管对权益类产品发展和资产配置工具建设的支持，有助于进一步优化公募基金产品供给体系。

        该人士指出，长期以来，在权益市场处于相对低位阶段时，部分具有长期投资价值的产品可能受到市场情绪和投资者风险偏好影响，面临募集压力。适度降低成立门槛，有助于提升基金发行机制的市场化程度，使产品的成立更多依靠真实投资需求，减少为满足规模要求而引入短期资金的现象，提高基金发行质量。

        中欧基金表示，上述安排有利于降低产品成立对短期市场热度和外部资金支持的依赖，使具有长期投资价值的权益产品在市场相对低位时也能获得合理的培育空间，引导管理人从追逐热点、扩张规模进一步转向基于长期价值和真实需求开展产品布局。

        东吴证券表示，成立门槛降低有助于缓解权益市场低迷阶段的产品募集压力，为细分策略、创新产品及长期配置型基金提供更加充分的培育空间，同时可能减少部分基金为满足成立条件而集中引入短期资金的需求。

        拓宽基金创新空间　丰富运作方式类型

        在支持权益类产品发展的同时，本次修订还积极拓宽公募基金创新空间，丰富基金投资策略和运作形式，在规范基础上增强行业活力。

        一方面，此次修订围绕基金投资其他基金作出多项优化，具体包括：允许FOF投资ETF联接基金，更好发挥FOF资产配置功能;将非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%，支持“固收+”等含权中低波动型产品更多通过股票ETF等基金实现增值;明确基金投资REITs按照证券投资进行管理。

        业内人士指出，提高基金投资其他基金的比例上限，为“固收+”、偏债混合及其他多资产配置产品通过ETF实施权益配置、行业轮动及风险管理提供了更大的操作空间。允许FOF投资ETF联接基金，也将进一步丰富FOF底层投资工具，提升不同基金产品之间的配置灵活性。

        另一方面，此次修订还丰富了基金投资策略和运作形式，为基金创新拓宽空间，具体包括：完善股票基金、债券基金定义，允许股指期货、国债期货按照有关规定，将买入、卖出期货合约价值合计经轧差计算后计入股票资产、债券资产，为公募基金更好运用期货工具进行风险管理、丰富投资策略提供制度空间。本次修订丰富基金运作方式类型，新增“无固定期限封闭式基金”，并删除原有封闭式基金每年强制分红及分配比例要求。

        优化监管指标　提高基金治理效率

        本次修订还着眼于公募基金内部运行机制的优化升级，聚焦完善迷你基金管理要求、优化持有人大会机制等环节，提升基金行业资源配置效率。

        在完善迷你基金管理要求方面，对于连续60个工作日达到迷你基金标准后，管理人选择继续运作的，不再要求召开持有人大会，但应承担基金运作过程中产生的固定费用;督促建立强制退出机制，要求基金合同明确约定基金资产净值连续低于一定规模的，基金合同终止。同时，本次修订还优化发起式基金退出要求，删除发起式基金成立满3年规模未达到2亿元即强制清盘的特殊规定，将发起式基金退出门槛与普通基金拉平。

        在优化持有人大会机制方面，此次修订坚持实质重于形式，适度缩减必须召开持有人大会的情形。将“变更基金投资目标、范围、策略”调整为“基金投资目标、范围、策略发生重大变更，即相关变更导致基金风险收益特征、主要投资方向发生重大变化”。同时，明确部分合同修改事项由管理人与托管人协商一致，提前30日公告并及时告知投资者后，可以不召开持有人大会。

        上述天相投顾基金评价中心相关人士表示，针对基金退出机制和运作机制的优化，体现了监管在规范市场秩序与提升行业运行效率之间寻求平衡。未来，公募基金市场有望逐步形成“优质产品得到合理发展、低效产品有序退出”的动态生态，推动行业资源向真正具备投资价值和服务能力的方向集中。

        总体来看，未来随着相关制度安排逐步落地，公募基金行业有望进一步从规模增长导向转向质量提升导向，更加注重投资者长期回报和服务能力建设。通过优化产品供给机制、完善投资运作规则、强化管理人责任，有助于推动公募基金更好发挥专业机构投资者作用，促进资本市场长期稳定发展。

《电鳗快报》