A股知名企业辽宁成大(600739.SH)“啃老本”。

        根据最近披露的半年报，2026年上半年，辽宁成大实现的营业收入约为44亿元，同比下降13.56%。这一营收规模较2021年同期减少了接近40亿元;公司实现的归母净利润为16.20亿元，同比增长125.77%。

        中期盈利16.20亿元，基本上全靠参股公司广发证券贡献。上半年，公司来自广发证券贡献的投资收益达19.41亿元，占公司利润总额的116.72%。

        长江商报记者发现，2023年中期至2026年中期，广发证券为辽宁成大贡献的投资收益占当期利润总额的比重均超100%。由此基本可以断定，公司盈利高度依赖广发证券。

        公开消息称，1999年，辽宁成大入股广发证券，随后进行了增持，并持股至今。目前，辽宁成大直接间接持有广发证券17.47%股权，稳居第二大股东之位。

        备受关注的是，辽宁成大存贷双高迹象明显。2026年上半年，公司财务费用超过3亿元。

        除了金融投资，辽宁成大的其他业务该如何高质量发展?

        投资收益占利润总额116.72%

        依靠持股广发证券，辽宁成大实现了持续盈利。

        8月30日晚，辽宁成大披露半年报。2026年上半年，公司实现营业收入44.11亿元，同比下降13.56%;归母净利润16.20亿元、扣非净利润16.35亿元，同比分别增长125.77%、129.63%。

        2025年上半年，公司实现的营业收入为51.03亿元，同比下降5.37%;归母净利润、扣非净利润分别为7.18亿元、7.12亿元，同比增长56.18%、56.40%。

        上述数据显示，连续两年中期，辽宁成大出现增利不增收。

        在往前追溯，2022年中期至2024年中期，辽宁成大实现的营业收入分别为78.23亿元、46.80亿元、53.93亿元，同比变动-5.36%、-40.17%、15.22%;归母净利润分别为9.38亿元、4.97亿元、4.59亿元，同比下降30.18%、47.08%、7.48%。

        上述数据显示，2022年中期到2026年中期，公司营业收入与归母净利润之间走势并无明显逻辑关系。

        这是为何?辽宁成大的利润变动与广发证券的盈利情况直接相关。

        广发证券是辽宁成大参股公司，辽宁成大直接间接持有广发证券17.47%股权，系其第二大股东。

        2026年上半年，广发证券实现归母净利润116.52亿元，辽宁成大确认广发证券投资收益19.41亿元，同比增长80.32%。

        19.41亿元的投资收益，约占辽宁成大2026年上半年利润总额16.63亿元的116.72%。即从广发证券取得的投资收益超过公司利润总额。

        单纯观察中期业绩，2023年中期至2025年中期，辽宁成大确认广发证券的投资收益分别为7.67亿元、7.03亿元、10.76亿元，约占公司当期利润总额的154%、142.6%、131.86%。

        上述数据显示，2023年中期至2026年中期，辽宁成大来自广发证券的投资收益均超过当期利润总额。

        据此可以得出结论，辽宁成大盈利多寡，基本上是靠向广发证券确认的投资收益。

        1999年，辽宁成大入股广发证券，此后持续获得投资收益。也可以说，辽宁成大的盈利，是啃20多年前投资的老本。

        中期财务费连续三年超3亿

        辽宁成大投资广发证券是成功的，但在其他业务方面，缺乏亮点。

        目前，辽宁成大的主要业务包括金融投资、生物医药、国内外贸易等。金融投资业务分为长期投资业务和基金业务，长期投资业务为参股广发证券、中华保险两家公司;基金业务由华盖资本有限责任公司和成大沿海产业(大连)基金管理有限公司(以下简称“成大沿海”)负责开展。

        2026年上半年，辽宁成大确认中华保险投资收益2370.75万元，同比减少72.53%。

        此前的2023年中期至2025年中期，辽宁成大确认中华保险投资收益分别为7646万元、3537.84万元、8630.05万元，均不足亿元。

        2023年中期至2025年中期，辽宁成大的国内外贸易(供应链服务)净利润分别为0.31 亿元、1593万元、2237.85万元，2026年中期为1118.34万元。这些数据显示，该业务虽然持续盈利，但利润有限。

        辽宁成大的生物医药板块亮点也不足，2025年中期、2026年中期，该板块实现的净利润分别为1.18亿元、0.33亿元，同比下降46.41%、72.79%，连续大幅下降。

        从营业收入角度看，2018年中期，辽宁成大营业收入为91.22亿元，2019年中期至2021年中期均为80亿元级，2026年中期降至40亿元级，整体上萎缩明显。

        辽宁成大的财务运营并不算稳健。截至2026年6月末，公司货币资金63.37亿元、交易性金融资产20.59亿元，合计为83.96亿元。与之对应的是，公司短期借款41.07亿元、一年内到期的非流动负债26.03亿元、短期融资券16.33亿元、长期借款24.71亿元、应付债券50.47亿元，有息负债合计为158.61亿元。

        上述数据显示，公司存贷双高特征明显。

        2026年上半年，辽宁成大财务费用3.13亿元，2024年中期、2025年中期分别为3.16亿元、3.03亿元，连续三年超过3亿元。

        依靠广发证券，辽宁成大实现了持续盈利，但公司自身实业表现不突出，财务状况也不理想，公司需要寻求突围之法，实现更好更快发展。

《电鳗快报》