《电鳗财经》电鳗号/文

        当“重组标的亏损”与“推进遇阻”并列为标题，海汽集团的处境便不再是秘而不宣的隐痛，而是不得不直面的现实。

        8月28日晚，海汽集团发布重大资产重组事项进展公告称，因为重组标的出现亏损，公司推进本次重组存在重大障碍，能否最终实施完成存在重大不确定性。

        2022年5月，海汽集团宣布进入重组程序，收购备受市场关注的海旅免税100%股权。当时，海旅免税估值50.02亿元。此后，海汽集团三次调整重组方案，然而，四年多过去了，重组仍在进行中，公司向市场传递的信息是“具有不确定性”。

        海汽集团重组海旅免税“难产”主要是因为免税市场急剧变化，海旅免税的经营业绩未达到预期。

        财务数据显示，2012年至2019年，海汽集团实现的归母净利润在0.60亿元左右波动，2015年达到最高的0.69亿元，2017年至2019年下降至0.51亿元、0.59亿元、0.50亿元。上述同期，公司营业收入从13亿元左右下降至10.4亿元，呈下降趋势。

        从2020年开始，海汽集团的净利润下滑明显。2020年至2024年，公司营业收入分别为6.29亿元、7.32亿元、7.40亿元、8.42亿元、8.37亿元，对应的归母净利润为-0.98亿元、-0.72亿元、0.39亿元、-0.69亿元、-0.98亿元，扣非净利润为-1.3亿元、-0.89亿元、-1.01亿元、-0.90亿元、-1.17亿元，连续五年亏损。

        2025年，海汽集团实现的营业收入为6.21亿元，同比进一步下降25.88%;归母净利润、扣非净利润分别为-0.61亿元、-0.69亿元，继续亏损。

        2026年上半年，海汽集团实现的营业收入为2.81亿元，同比下降22.46%;归母净利润、扣非净利润分别为-0.45亿元、-0.48亿元，同比扩大60.74%、37.46%。

        当海汽集团陷入亏损泥潭中时，标的公司海旅免税的业绩也出现了亏损。2025年，标的公司免税业务板块累计亏损约3.40亿元。

        业内人士指出，重组的逻辑原本清晰：海南自贸港春风正盛，免税消费潜力巨大，海汽集团想要通过收购标的公司，实现商转型升级。这个设想不可谓不美。但现实骨感，标的公司在重组关键期出现亏损，交易推进自然遇阻。《电鳗财经》将继续关注后续发展。

《电鳗快报》