白酒行业“三期叠加”之下，天佑德酒(002646.SZ)业绩下滑。

        7月14日晚间，天佑德酒公告显示，公司预计上半年实现归母净利润823.36万元至1235.05万元，比上年同期下降84%至76%。同时，公司预计2026年上半年实现营业收入较上年同期下降14%左右。

        结合2026年一季度业绩推算，第二季度，天佑德酒预计实现营业收入1.74亿元，同比下降约28%;归母净利润亏损3612.84万元至4024.53万元，公司上年同期亏损1604.27万元。

        需要注意的是，2026年一季度，天佑德酒销售费用达8438.38万元，同比增长10.47%，占营业收入比例约为21%。

        近期，有投资者对天佑德酒管理团队能力发出质疑。天佑德酒董事长、总经理李银会回复称，“公司在行业快速成长期没有抓住机会走出去，确实是我们的营销能力有限。”

        上半年营收预降14%

        天佑德酒于2011年上市，此前证券简称为“青青稞酒”，公司主要从事白酒的研发、生产和销售。

        7月14日晚间，天佑德酒发布业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润823.36万元至1235.05万元，比上年同期下降84%至76%;扣非净利润668.65万元至1002.98万元，比上年同期下降86.34%至79.52%。

        同时，天佑德酒预计，公司2026年上半年实现营业收入较上年同期下降14%左右。

        对此，天佑德酒表示，2026年上半年，白酒行业正处于深度调整期、结构优化期、价值重构期“三期叠加”的关键阶段，存量竞争加剧，消费理性回归，行业整体仍面临较大压力。

        面对变局，公司围绕“保持战略定力、集聚内生动力、激发市场活力、发扬青藏耐力”的经营总思路，践行“品质主义、精神主义、长期主义”，以清醒认知锚定方向，以务实行动穿越周期。

        同时，天佑德酒介绍，上半年，公司全面推进服务消费者工作，赋能经销商与终端，推动经销商从单纯配送向终端服务转型，积极参与核心消费者培育。在渠道管理上，合理引导经销商库存，渠道库存处于健康水平。上半年，公司进一步加强对终端的服务，通过核心店扩张提升核心市场占有率。销售费用保持了一定的投入强度，未与营业收入保持同步下降。

        一季度销售费反增10.47%

        实际上，天佑德酒业绩下滑速度正在加快。

        分季度来看，2026年一季度，天佑德酒营业收入为4.06亿元，同比下降5.87%;归母净利润4847.89万元，同比下降28.18%。

        由此来看，2026年第二季度，天佑德酒归母净利润亏损3612.84万元至4024.53万元，公司上年同期亏损1604.27万元。

        不仅如此，按照披露数据，天佑德酒上半年实现营业收入约5.8亿元。其中，公司二季度实现营业收入1.74亿元，同比下降约28%。

        需要注意的是，2026年一季度，天佑德酒销售费用达8438.38万元，同比增长10.47%，占营业收入比例约为21%。

        这也表明，天佑德酒在销售费用持续增长之下，营业收入反而持续下滑。

        一位天佑德酒经销商在接受采访时表示，过去一段时间，公司在市场投入上力度不小，但部分市场的动销转化仍需要提升。尤其在库存消化和终端促动过程中，费用投放节奏与市场实际转化之间仍需要进一步匹配。

        2023年9月，天佑德酒发布的2023年限制性股票激励计划(草案修订稿)显示，公司业绩考核期为2023年至2025年。

        其中，天佑德酒2023年考核目标为营业收入目标值11.76亿元，触发值11.3亿元;2024年考核目标为营业收入目标值13.72亿元，触发值13亿元;2025年考核目标为营业收入目标值15.68亿元，触发值15亿元。

        2023年，天佑德酒实现营业收入12.10亿元，同比增长23.50%，完成了业绩考核的触发值和目标值;归母净利润8958.13万元，同比增长18.36%。

        在“三期叠加”之下，2024年和2025年，天佑德酒营业收入分别为12.55亿元和11.01亿元，同比分别增长3.69%和-12.24%;归母净利润分别为4213.53万元和429.81万元，同比分别增长-52.96%和-89.80%。

        可见，2024年和2025年，天佑德酒已连续两年没有完成业绩考核目标。

        计划通过核心店扩张实现增量

        针对2026年下半年经营工作，天佑德酒做了规划。

        天佑德酒介绍，公司将持续推进服务消费者工作，赋能经销商与终端，围绕“深耕青藏、拓展甘肃、打造县域样板市场”的市场策略，通过核心店扩张实现增量。

        天佑德酒表示，公司核心工作围绕“区域授权、一店一策、数字化赋能”开展：进一步优化区域授权机制，赋予区域市场更大的自主决策权，提升对市场的响应速度与资源适配能力;落地“一店一策、一区一策”的差异化运营模式，针对不同区域、不同终端制定个性化的市场方案，围绕终端动销精准配置资源，提升费用投放的针对性与有效性;加快数字化精准营销落地，运用数字化工具构建终端画像与消费者画像，围绕开瓶数据设计差异化激励政策，实现费用精准投放与动销效率最大化，以数据驱动科学决策。

        产品方面，天佑德酒表示，公司将持续推进互助麻雀儿青柠风味酒等创新产品的市场推广，依托文旅融合多渠道布局强化旅游人群拦截与转化，进一步推动公司持续健康发展。

        近期，有投资者提问，天佑德酒在行业上升周期时都没有做大做强，说明企业(管理)团队能力有限。现(面对)经济困境，如何扭转颓势?

        对此，天佑德酒董事长、总经理李银会回复称：“公司在行业快速成长期没有抓住机会走出去，确实是我们的营销能力有限。结合过去的经营管理经验，一个企业的长期稳定成长与各方面关系都很大，不仅仅是产品的特色，还包括队伍素质的持续提高、根据地市场的深度挖掘和扩大。我们目前认为不是通过让出第一大股东和引进几个优秀人才能够解决的，而是基于长期主义，需要全方位提升竞争能力。”

《电鳗快报》