猪价持续低位盘整，“猪茅” 牧原股份(002714.SZ)也抵挡不住周期冲击，难逃亏损。

        7月10日晚，牧原股份发布业绩预告，2026年上半年，公司预计实现归母净利润为-57亿元至-67亿元，同比下降154.13%至163.63%。上年同期，公司大赚超百亿元。

        亏损，似乎符合牧原股份的预期。牧原股份称，公司生猪养殖成本较上年同期下降，但由于商品猪销售均价约10.4元/公斤，同比下降约28%，公司经营业绩出现亏损。

        在这轮猪周期中，牧原股份做了一些工作，核心工作就是降本。规模降本、管理降本、科技降本，还包括延伸产业链降本。

        2026年3月，牧原股份生猪养殖成本降至11.6元/公斤，较同行普遍13至16元/公斤的成本区间，优势明显。

        2026年上半年，公司累计销售生猪3861.5万头，同比略有增长。

        此前，公司披露，其屠宰业务已经实现盈利。

        2026年6月，牧原股份创始人、实际控制人秦英林完成交班，其打破民企传承突破血缘桎梏，将董事长一职交给曹治年。

        年初以来，牧原股份股价累计下跌约25%，接班人曹治年将面临考验。

        连续两个季度亏损

        养殖龙头牧原股份也难逃亏损的命运。

        根据最新发布的业绩预告，2026年上半年，牧原股份预计实现归母净利润为亏损57亿元至67亿元，与上年同期盈利105.30亿元相比，将减少162.30亿元至172.30亿元，同比下降154.13%至163.63%。公司预计实现的扣非净利润为亏损55亿元至65亿元，与上年同期盈利106.77亿元，将减少161.77亿元至171.77亿元，同比下降151.51%至160.88%。

        2025年上半年，牧原股份实现的归母净利润、扣非净利润分别为105.30亿元、106.77亿元，同比增长1169.77%、1115.32%。

        2026年上半年，公司归母净利润、扣非净利润均由上年同期盈利超百亿元到亏损超50亿元，形成逆转。

        从单个季度看，2026年一季度，公司实现营业收入298.94亿元，同比下降17.10%;归母净利润、扣非净利润分别为-12.15亿元、-11.41亿元，同比下降127.05%、125.32%。一季度，公司营业收入下降，归母净利润、扣非净利润双双盈转亏。

        根据上述半年度业绩预告及一季度业绩数据计算，二季度，公司预计归母净利润、扣非净利润分别为亏损44.85亿元至54.85亿元、43.59亿元至53.59亿元，同比双双盈转亏，环比一季度明显增亏。

        上半年亏损，在牧原股份的意料之中，核心因素是商品猪售价下跌。

        2026年上半年，牧原股份商品猪销量3861.5万头，较上年同期的3839.4万头增加22.1万头，但对应的商品猪销售收入为501.45亿元，较上年同期的708.68亿元少了207.23亿元。

        销售的商品猪多了22.10万头，销售收入反而减少逾207亿元，核心因素是价格下跌。

        2026年3月至6月，公司连续四个月的商品猪售价低于10元/公斤，而上年同期均超过14元/公斤。

        牧原股份称，2026年上半年，公司通过深化生猪健康管理与生产管理，提高精细化管理能力，生猪养殖成本较上年同期下降，但由于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，商品猪销售均价约10.4元/公斤，同比下降约28%，经营业绩出现亏损。

        业务单一抵御周期手段有限

        作为A股“猪茅”，牧原股份出现大幅亏损，说明猪周期冲击力较大，同时也说明公司抵御周期能力有待提升。

        2020年以来，受猪周期影响，牧原股份经营业绩波动明显。2020年至2025年，公司营业收入从562.77亿元增长至1441.45亿元，这几年的归母净利润分别为274.51亿元、69.04亿元、132.66亿元、-42.63亿元、178.81亿元、154.87亿元，波动明显。

        正是因为猪周期波动影响，牧原股份完成了超越，取代温氏股份成为“猪王”。2025年，生猪售价创新低，公司归母净利润154.87亿元，在同行业遥遥领先。新希望当年亏损17.84亿元，温氏股份盈利52.66亿元，同比下降43.25%。

        业绩赶超的背后，是牧原股份销售的商品猪规模、养殖成本等完成赶超。

        2025年，公司生猪出栏量7798万头，占全国生猪出栏总量的10.8%。

        2026年3月，牧原股份生猪养殖成本降至11.6元/公斤，较同行普遍13至16元/公斤的成本区间，优势明显。

        牧原股份还借助科学降本。截至2025年底，牧原股份全产业链已部署超330万套智能装备，每日产生和处理数据量超20亿条，通过技术提升效益。

        此外，牧原股份延长了产业链，公司生猪屠宰业务开始盈利，已成为公司全产业链布局的核心增长点。

        不过，从2026年上半年亏损来看，牧原股份抵御猪周期的能力仍然有待提升。

        牧原股份业务单一，养殖业务收入占比逾97%。公司品牌也很单一，抵御周期手段单一。

        2026年6月，秦英林选择了交班，接棒董事长的曹治年，系秦英林配偶钱瑛表弟，而秦英林31岁的儿子秦牧原将进入董事会，但未接管核心经营岗位。

        业绩亏损、年初以来股价累跌25%，曹治年将面临严峻考验。

        曹治年面临的一个有利因素是，牧原股份已完成大规模的生猪产能建设，屠宰肉食业务所需新增资本开支相对较小，未来国内部分资本开支将呈现下降趋势，公司财务结构将持续优化。

        周期低谷还将持续多久，曹治年在低谷期将采取哪些措施迎接挑战、应对考验，备受市场关注。

《电鳗快报》