75岁的李西廷再度向港股市场发起冲刺。

        日前，迈瑞医疗(300760.SZ)第二次递表港交所。如果顺利，迈瑞医疗将成为A+H 上市的医疗器械巨头。

        1991年，李西廷、成明和、徐航这三名不甘平庸的才子踏上了创业征程。如今，迈瑞“三剑客”仅剩李西廷一人。

        从美股到A股，再到港股，李西廷转战三地，试图将迈瑞医疗打造成“全球前十”。

        依靠迈瑞医疗，2021年，李西廷曾以230亿美元财富登上新加坡首富宝座。但在五年后的今天，他的财富缩水了上千亿元。

        这与迈瑞医疗面临的挑战直接相关。近几年，全球医疗器械市场剧变，医疗机构采购需求减少，市场竞争加剧，迈瑞医疗业绩罕见下滑。

        备受关注的是，迈瑞医疗被指向经销商压货以保持业绩稳定。尽管迈瑞医疗极力否认，但仍难解市场之惑。

        原创性不足、高端技术壁垒尚未真正突破，迈瑞医疗的巨头底色有待进一步夯实。

        李西廷推动迈瑞医疗发力包括微创外科、微创介入在内的新兴业务。借助赴港上市，李西廷试图加码全球市场布局。

        迈瑞医疗亟待突围，李西廷的愿望能顺利实现吗?

        “新加坡首富”财富大缩水

        李西廷的创业史，堪称是寒门子弟奋斗逆袭史。

        李西廷于1951年出生在安徽宿州砀山县的农村，大学就读于中国科学技术大学物理系。毕业后，他被分配到中科院武汉物理研究所，从事超导磁体的研究工作，20世纪80年代初期作为访问学者在法国巴黎第十一大学深造超导磁体技术。归国后，他加入中国最早的医疗器械公司——深圳安科(中美合资)。在这里，他结识了成明和与徐航。

        切身感受到国内医疗设备的匮乏以及面临的国际垄断困境，叠加“看病贵”的触动，李西廷邀约成明和与徐航共同创业。迈瑞医疗由此诞生。

        通过代理进口医疗器械，迈瑞医疗一年就赚得百万元，但李西廷有想法：代理永远受制于人，自己的产品才有话语权。

        1993年，中国第一台自主研发的多参数监护仪问世，这台监护仪就出自迈瑞医疗，售价仅为4万元，远低于进口产品。紧接着，迈瑞医疗研发出了全自动三分群血液细胞分析仪。

        有了产品，如何打开市场?大城市的三甲医院早已被飞利浦、西门子等国际巨头霸占，李西廷独辟蹊径，走“农村包围城市”的产品扩渗透路线：抓住自己产品高性价比的特点，主攻对价格敏感的中小医院，并提供免费试用、赊销、分期付款等多种营销策略，并取得了成功。

        1999年，迈瑞医疗以生命信息与支持、体外诊断和医学影像为主的三大业务基本成型，并成功实现了从代理商到生产商的转型。

        仍然是借助研发，迈瑞医疗的超声诊断仪、生化分析仪、除颤监护仪、肝超仪、呼吸机等产品相继上市，创造了多个“第一”。

        产品线不断拉长，品类不断丰富，公司规模不断扩大。截至目前，迈瑞医疗主要产品覆盖三大业务领域：体外诊断、生命信息与支持以及医学影像，同时孵育微创外科、动物医疗和心血管等潜力领域产品。

        伴随着迈瑞医疗的崛起，李西廷财富也水涨船高。2008年，李西廷以31.30亿元的身家登上福布斯中国富豪榜;2018年，以21亿美元的财富登上全球亿万富豪榜;2021年，以230亿美元的身家成为新加坡首富。

        不过，230亿美元是李西廷的财富巅峰，近几年，其财富缩水明显，2025年为1000亿元，2026年为840亿元。

        二级市场上，2021年7月1日以来，迈瑞医疗股价累计下跌约70%，市值缩水了4000亿元。

        根据迈瑞医疗股价变动来计算，2021年以来，李西廷持股迈瑞医疗的财富缩水了1095亿元。

        依托资本并购崛起的巨头

        身为“理工男”的李西廷，对资本运作情有独钟。迈瑞医疗也依托资本并购而成长为医疗器械巨头。

        在外界看来，迈瑞“三剑客”中，李西廷和徐航属于技术大咖，成明和更像是军师，一手搭建起早期的营销与运营体系，为迈瑞医疗的规模化发展奠定了基础。

        2006年，迈瑞医疗登陆美股市场，成为中国首家在海外上市的医疗器械公司。自此，迈瑞医疗驶入资本运作轨道。

        李西廷最先发起收购的是具有国际影响力的资产。

        2008年，迈瑞医疗斥资2.02亿美元收购全球第三大监护产品厂商Datascope，还将瑞典呼吸气体检测领域知名品牌Artema收入囊中。

        2013年，迈瑞医疗出资1.05亿美元收购美国超声诊断企业Zonare，获取高端超声影像技术，成为全球创新影像品牌。当年，公司还收购了澳大利亚企业Ulco。

        2021年，迈瑞医疗将全球知名的IVD原材料领域公司海肽生物收入囊中，还完成了全球知名IVD品牌德国DiaSys 75%股权的收购、整合。

        在国内市场，李西廷推动迈瑞医疗相继收购了深科股份、苏州惠生、长沙天地人、杭州光典等多家公司。

        国内市场最为知名的收购是在2024年的“A吃A”，迈瑞医疗耗资66.52亿元收购A股公司惠泰医疗控制权，后者主营电生理和血管介入医疗器械的研发、生产和销售。

        借助收购，迈瑞医疗完成了全球化产业布局，一跃成为全球医疗器械龙头，位居中国“医疗器械一哥”之位。

        除了收购，李西廷还推动迈瑞医疗转战三地资本市场，以图募资补血。

        2006年，迈瑞医疗赴美上市，募资2.7亿美元。

        2016年，迈瑞医疗从美股私有化退市。

        2018年10月，迈瑞医疗回归A股，募资59.34亿元，创当年创业板最大IPO纪录。

        2025年11月，李西廷携迈瑞医疗闯关港股IPO，但首次港股IPO失败。2026年5月11日，迈瑞医疗二次递表。

        公开信息显示，在2024年5月召开的股东大会上，李西廷重申迈瑞医疗的发展目标：2025年进入全球医疗器械前20强，并向全球前十发起冲击。

        2025年，李西廷更进一步给出时间表——2030年，迈瑞医疗跻身全球医疗器械前10强。

        2024年，迈瑞医疗位居全球医疗器械第23位，预计2025年并未跻身前20强，前十强更是奢望。

        不过，迈瑞医疗的资产规模增长迅速。截至2026年一季度末，公司总资产逼近600亿元，较2008年底的53.56亿元增长近10倍。

        最差年报与急切突围

        转战港股市场，是李西廷急切突围的应对之策之一。

        2025年，迈瑞医疗实现的营业收入、归母净利润分别为332.82亿元、81.36亿元，同比下降9.38%、30.28%。

        根据Wind系统数据，这是迈瑞医疗自2006年美股上市以来的首次年度营收、净利双降。

        2025年的年报，注定成为迈瑞医疗史上最差财报。

        从营业收入来看，公司三大主业收入全线下降：生命信息与支持营收98.37亿元，同比下降19.8%;体外诊断营收122.41亿元，同比下降9.41%;医学影像营收57.17亿元，同比下降18.02%。

        迈瑞医疗业绩下降，市场已有预期。DRG/DIP支付方式改革，医疗机构设备采购和试剂耗材使用收缩;体外诊断试剂纳入集中带量采购，检验结果三甲医院互认，使得医疗机构采购需求减少，医疗基建红利不再。这些因素叠加，以及市场竞争加剧，对迈瑞医疗的影响显而易见。

        值得一提的是，近期，有媒体报道称，经销商反映迈瑞医疗向渠道压货，有经销商承担上百万的医疗器械报废损失。

        对此，迈瑞医疗予以否认。

        财报数据显示，2026年一季度末，迈瑞医疗合同负债33.42亿元，同比激增50.13%。一季度，公司的营业收入为83.52亿元，同比增长1.39%;归母净利润为23.30亿元，同比下降11.37%。

        李西廷似乎早就意识到医疗器械市场变化，早已着手布局，且取得了成效。

        2025年，迈瑞医疗新兴业务收入53.78亿元，同比增长38.85%，占公司整体业务收入的比重约16%。迈瑞医疗还在加速布局，比如手术机器人等。

        国际市场成了李西廷突围的重点。2025年，迈瑞医疗实现国际收入176.50亿元，同比增长7.40%，占公司整体收入的比重提升至53%，首次超过国内市场，成为收入的第一大来源。

        李西廷推动迈瑞医疗赴港上市，目的就是加码全球市场布局。

        有分析人士称，迈瑞医疗虽然已经成为全球行业龙头，但真正的竞争力并不强。在技术方面，公司原创性不足，改进型偏多。国际业务收入表现出色，主要是发展中国家和新兴市场，欧美市场的品牌认知度和高端产品竞争力与GE、飞利浦、西门子等百年巨头存在差距。

        传统业务已面临天花板，新兴业务增长难以弥补传统业务萎缩，手术机器人、智慧医院生态等未来增长点尚处于布局阶段，李西廷试图通过港股IPO加码国际市场急切突围，仍将面临挑战。

《电鳗快报》