2025年上半年，“菜籽油第一股”道道全交出了一份利润高增长的成绩单，其归母净利润同比增长563.15%，达到1.81亿元。然而，当分析道道全近五个财年的经营状况，会发现其业绩波动剧烈，财务结构、市值表现等方面都存在着挑战。

        低基数效应下的“虚胖”增长，营收陷入瓶颈

        从数据上看，道道全2025年上半年净利润大幅增长，但其中存在低基数效应。2024年上半年，其归母净利润仅为0.27亿元，使得2025年上半年的增长数据显得耀眼。

        回顾过往，道道全的经营业绩波动性极大。在最近五个财年里，就有两个财年出现亏损。2021年，公司亏损1.92亿元;2022年，亏损进一步扩大至4.18亿元，其中2022年上半年就亏损了0.36亿元。

        上述数据说明，道道全的经营稳定性较差，业绩很容易受到各种因素的影响而大幅波动。而且，其归母净利润在一定程度上还受到下半年经营表现的制约，未来充满变数。

        道道全在2021年和2022年出现亏损，主要是受到了疫情等外部环境的影响，加剧了销售压力。此外，食用油作为民生必需品，受到政府价格管控的力度较强，行业整体的提价空间非常有限，利润空间被严重压缩。而价格管控等因素在未来仍可能影响公司的经营表现，使道道全的业绩面临不确定性。

        营收增长乏力，经营现金流大幅下滑

        从营收数据来看，2021年上半年至2025年上半年的数据看出，道道全的营收峰值出现在2023年上半年，达到了33.24亿元。但此后，营收便开始下滑，2024年同期下滑了16.96%，2025年上半年仅小幅增长1.16%，达到27.92亿元。

        这一数据变化反映出，在最近五年里，道道全的经营规模扩张遇到了阻碍，似乎已经触及了发展的天花板。

        在经营现金流方面，2025年上半年，道道全的经营活动现金流净额为3.25亿元，但同比下滑了76.48%。这一现象的出现，是由于应收账款周转天数延长以及存货占用资金增加。

        再从市值表现来看，截至8月19日收盘，道道全年内股价虽然上涨了46.37%，涨至11.90元，但与2017年54.18元的价格相比，回撤幅度达到了80%左右。

《电鳗快报》