8月3日，央行公布7月份抵押补充贷款（PSL）新增量较上月大减逾七成，这背后显示棚改项目的投资动能正在减弱。接下来，央行可能会启用新的政策组合工具，下调存款准备金率+长期专项金融债或将接棒而至。

　　华尔街见闻昨日提到，7月央行曾向国家开发银行提供PSL 429亿元，利率为2.85%，6月的新增量为1576亿元，利率为3.1%。期末抵押补充贷款余额为8464亿元。

　　虽然7月利率较6月有所下降，但大幅缩量令市场担心棚户区改造项目后劲不足，经济再次面临下行压力。

　　“PSL也干不动了，棚户区项目已经做了五年了，财政没力量了。而且地方也没什么动力了。” 路透援引一位资深银行人士表示。

　　此外，7月的中期借贷便利（MLF）操作净收回了1345亿元，可见金融系统并不缺流动性，市场需求不足恐怕才是央行抽血的主因。

　　“这一切说明，目前需要推出一个全新的宏观政策组合来改变上述窘境，从而有效缓解中国经济下行的压力。”路透文章称，“降准+长期专项金融债”无疑是目前最可能出现的政策组合。

　　据其稍早前的报道，中国将推出超过1万亿人民币的长期专项金融债券发行计划以支持基础建设。发债主体将为以农业发展银行等为主的政策性银行，这批债券将在接下来几年里发行，最快的一批债券可能于下个月便发行。为推动此债券的发行，中国央行、财政部等将给予优惠政策支持。

　　“上述政策不能只看成央行一家的货币政策改变，将会是央行、财政部、银监会，甚至包括地方政府在内的政策共同发力的结果。”路透援引一位接近政策的相关人士称。

　　不过，这笔资金将投向哪里？以棚户区改造为主的安居工程已经进行了五年，总的投资规模超过万亿，棚户区改造支出超过3000亿。

　　从国务院会议最近释放出的信号，基建重点正在转向“以管廊建设项目为主的基础建设”。

　　7月28日的会议上，国务院部署推进城市地下综合管廊建设，扩大公共产品供给提高新型城镇化质量，并鼓励社会资本参与管廊建设和运营管理，将管廊建设列入专项金融债支持范围。

　　要发挥开发性金融作用，将管廊建设列入专项金融债支持范围，支持管廊建设运营企业通过发行债券、票据等融资。

　　路透提到，据市场人士分析，这批通过发债募资并投资“管廊”建设为主的资金，将获得多方宠爱：央行将给买债的机构提供流动性、财政部代替偿还利息、投资机资还可免利息所得税、银监会则会降准其风险权重。

　　伴随着首批长期专项金融债将在一个月左右发行，下调存款准备金率将随影而行。

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