日前，在嘉实基金2021远见者投资策略峰会上，针对投资者普遍关心的白酒过去三五年涨幅这么大，估值这么高，再继续投资是否会有风险?嘉实基金大消费研究总监、嘉实消费精选基金经理吴越从两方面进行了剖析。

        首先，吴越认为，白酒静态估值贵的主要源自它的稀缺性。“白酒是所有A股权益资产中最为优秀的资产之一，这种稀缺性解释了静态估值贵的问题。”从选股方法论看，吴越指出，通常愿意选择两类公司，第一类是能改变世界的公司，集中在科技型公司上;第二类是很难被世界改变的公司，即通常所谓的时间的朋友、永恒的玫瑰等等。白酒属于后一类，具有稀缺而独特的商业模式和非常优秀的竞争格局，可以沉淀成为极为优质的财务模型和财务指标。

        其次，主观世界看到的估值贵不一定是真正意义上客观世界的估值贵。过去几年大量的白酒企业上市，特别是在二三线白酒，估值很高，有80倍、100倍。回头来看，经过3年的沉淀，这些公司的业绩不是增长1倍，而是增长了2倍、3倍甚至是5到10倍。

        吴越提到，任何一个时间点上，一味静态地讨论估值都是片面的，优质资产从长期迭代的角度来看，业绩可能会持续增长且大幅度超预期，最终客观世界来看，可能估值是非常便宜的。同时这也是过去几年大量10年10倍甚至是2年10倍、3年10倍的大牛股诞生的主要来源。

        吴越自2013年起研究A股和港股食品饮料、轻工等行业，现任嘉实基金大消费研究总监。对消费板块具有扎实的研究功底，对消费投资逻辑具有深刻的理解、完备的框架和清晰的梳理，对消费品种的覆盖具有市场独到的见解和紧密的跟踪。由吴越管理的嘉实消费精选2020年大赚98.56%，在同类消费基金中排名前5;截至2021年6月25日，近一年也获得了81.54%的收益;从2019年4月3日成立两年多来收益率达147.24%。

《电鳗快报》