《电鳗快报》文 / 李炳瑶

        近日，玉禾田环境发展集团股份有限公司(以下简称：玉禾田)创业板IPO成功过会，该公司主营业务为物业清洁和市政环卫等环境卫生综合管理服务。

        《电鳗财经》在阅读该公司招股书时了解到，玉禾田涉诉较多，且至少有3宗案件诉讼标或仲裁案件的金额在200万以上。

        而且，天眼查显示，玉禾田自身风险有19条，主要为买卖合同纠纷、劳动争议等纠纷;公司周边风险多达451条，主要与子公司、分公司有关，法律诉讼特别多。

        招股书还显示，玉禾田的两家子公司受到的行政处罚情况。2016年1月28日，海南玉禾田被三亚市地方税务局亚龙湾税务分局出具税务行政处罚决定被处以人民币200元的罚款。2017年3月24日，云南金枫叶被云南省昆明市五华区国家税务局第五税务分局出具税务行政处罚决定，被处以人民币600元的罚款。

        除了子公司被行政处罚外，中国裁判文书网查询结果显示，玉禾田的子公司上海玉禾田曾卷入行贿案，但公司在两版招股书中均未披露。据(2017)沪0117刑初550号，2014年11月至2016年12月，上海某公司后勤部副经理陈某某和后勤部环卫室副主任姚某任职期间，在对外包清洁公司上海玉禾田进行日常考核、考勤及确定2017年度投标单位的过程中，多次收受玉禾田公司贿赂，共计人民币14.58万元。

        事实上，诉讼缠身的玉禾田的财务状况似乎在恶化。招股书显示，报告期内，玉禾田的总资产分别为7.99亿元、12.87亿元、21.21亿元，总负债分别为4.37亿元、7.32亿元、13.79亿元，资产负债率分别为54.67%、56.86%、65.01%，逐年攀升。而且，玉禾田的资产负债率远高于行业均值。同期，公司同行资产负债率的平均值分别为42.98%、39.25%、41.07%。

        更值得注意的是，玉禾田的负债主要为流动负债。2016-2018年，玉禾田流动负债由3.74亿元增至10.97亿元，两年增长近2倍;而同期，公司非流动负债也由6225.22万元增至2.81亿元，增长了3.5倍。

        报告期内，玉禾田短期借款和一年内到期的非流动负债合计分别为9775.5万元、1.15亿元、5.92亿元，占流动负债的比例由26.11%大幅增至53.97%。借款增加直接导致公司财务费用持续增长。招股书显示，2016-2018年，玉禾田财务费用由740.76万元增至4567.99万元，增长逾6倍。

        财务费用猛增，该公司的偿债能力在下降。2016-2018年，玉禾田的流动比率和速动比率双双下滑。其中，流动比率由1.46降至1.11，速动比率则由1.45下滑至1.1。

        与同行业均值相比，玉禾田的流动比率和速动比率都远低于同行。据了解，报告期内，公司同行业可比上市公司速动比率均值为1.75-1.9，流动比率均值为1.8-2.1，均高于玉禾田。

        除了财务状况恶化外，玉禾田对关联方担保多达19项，合计担保金额高达11.89亿元;且担保人均为西藏天之润、周平及其亲属。其中，公司尚有11项担保正在履行中，合计金额为8.48亿元。

        招股书显示，玉禾田的控股股东为西藏天之润，本次发行前，其直接持有公司6324.38万股，还通过深圳鑫宏泰间接持有公司500万股。因此，西藏天之润合计持有公司6824.38万股，占公司发行前总股本的65.75%。

        而西藏天之润的大股东为周平，持股90%;二股东为周梦晨，持股10%;周平和周梦晨为父子关系，因此，二人为公司的共同实控人。

        近年来，玉禾田积极拓展融资渠道，通过银行借款等方式进行融资以支持公司业务的发展。然而，由于公司无法通过自身资产抵押获取足够的银行借款，公司实控人等关联人为保证公司生产经营的正常运转，为公司借款提供了担保。

        2018年9月公司披露的招股书显示，2016年12月，周平以保证方式为公司在江苏银行深圳分行提供担保3800万元，期限为2016年12月21日至2019年12月20日。截至招股书披露日，上述担保已履行完毕。然而，到了2019年4月，公司最新披露的招股书显示，上述担保正在履行中。

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