中金公司研究部 中金点睛

        量化主题投资系列报告旨在通过量化方法捕捉A股市场主题投资机会，我们聚焦A股市场研发创新相关投资机会。备受市场瞩目的科创板首批股票上市交易，我们认为，科技创新主题不仅是交易者短期关注的市场热点，更是投资者可以进行长期配置的投资主题。我们以研发投入为主线、业绩增长等基本面因子为验证，基于当前A股市场的上市公司，构建了中金量化优选研发创新组合。

        科技创新企业特征梳理

        纵观全球，科技创新不仅是国家实力的体现，也是企业生存和发展的基础，而研发投入是科技创新的前提。根据普华永道数据，2018年全球创新1000强上市公司的研发总支出达7820亿美元。通过梳理分析，我们发现以下特征：

        研发创新存在明显行业特征，信息技术、可选消费、医疗等行业较高：按照行业划分，信息技术、可选消费与医疗健康行业研发投入在创新1000强中占比最高，信息技术行业总研发投入占比高达34%。可选消费中，研发支出主要来自汽车产业贡献。

        研发转化为产出需要持续投入，营收规模上升后仍保持较高研发强度：研发投入转化为公司销售增长是一个持续累积的过程，高效创新公司的绝对研发投入普遍较高，且公司营收规模上升后仍保持着较高研发强度。

        较高研发强度对公司营收增长具有推动作用：我们以信息技术行业为例，来进一步观察研发对收入的影响。在控制了规模因素的影响之后，发现：高研发强度公司过去三年的营收增速整体上高于低研发强度公司。

        高效创新公司的基本面优于同行：具体映射到基本面指标上，高效创新企业在毛利率、毛利增长、销售增长等多个方面均优于其他企业。

        量化视角挖掘A股现有板块中的研发创新龙头

        上交所科创板首批股票于7月22日上市交易，关注科技创新主题：我们在年初对于A股市场今年风格表现的展望中曾提到，A股市场今年两个抓手分别是：行业龙头和科技创新。从年初至今的市场表现来看，两个主题投资策略确实收获了不错的涨幅。站在科创板首批股票上市的时点，我们认为，科技创新主题不仅是交易者可短线关注的市场主题，更是投资者可以进行长期配置的投资主线。

        量化优选A股现有板块中的研发创新龙头：我们以研发投入为主线，以业绩增长等基本面因子为验证，基于A股现有板块上市公司，构建中金量化优选研发创新组合。

        文章来源

        本文摘自：2019年7月22日已经发布的《量化主题投资系列(1)：中金量化优选研发创新组合》

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《电鳗快报》