科创板公司前沿生物(688221.SH)延期披露年度报告。

        近期，前沿生物发布公告，原本3月31日披露2025年年度报告，延期至4月30日。

        一家年营收不到1.5亿元的公司，年报披露为何延期?引起市场猜疑。

        2020年，前沿生物以中国“抗艾第一股”的身份登陆上交所科创板，到2025年，上市已经6年，公司并未表现出超出市场预期的成长性。

        前沿生物尚未实现盈利。业绩快报显示，2025年，公司亏损2.62亿元。2015年以来，公司已经连续11年亏损。

        长江商报记者发现，前沿生物艾可宁^?纳入国家医保目录，虽然产品放量但价格下降，公司代理产品收入较低，毛利率较低。

        前沿生物自身没有造血能力，上市以来累计募资20.44亿元，截至2025年9月末，这些资金已剩下不多。

        近几年，前沿生物研发投入缩水。2022年，公司研发投入2.74亿元，2024年缩水至1.37亿元，2025年可能进一步下降。

        牵手葛兰素史克，前沿生物将得以续命。2月23日，公司宣布，将两款小核酸管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利独家许可给葛兰素史克，公司将获得10.03亿美元的交易价款。

        上市六年盈利拐点尚未出现

        前沿生物再现年度亏损。

        前沿生物原本宣布3月31日披露2025年年度报告，但公司爽约了。公告称，因公司年报编制及复核工作仍在开展中，公司将2025年年度报告披露时间调整至2026年4月30日。

        年度报告披露延期一个月，这引发市场猜疑，前沿生物发生了什么?

        前沿生物在公告中称，目前，公司生产经营一切正常。

        根据2月27日发布的业绩快报，2025年，前沿生物实现营业收入1.43亿元，同比增长10.96%;实现归母净利润为-2.62亿元、扣非净利润-2.96亿元，延续上年亏损之势。

        当时，前沿生物称，公司营业收入主要来自抗HIV创新药艾可宁^?、代理产品缬康韦^?及报告期内获批的远红外治疗贴;归母净利润较上年增加亏损6033.48万元，主要系2024年度处置子公司股权产生7183.65万元的投资收益，2025年度无该类投资收益;扣非净利润较上年减少亏损3107.03万元，主要系本报告期营业收入增长以及期间费用降低所致。

        营业收入不到1.5亿元，业绩快报已经披露了一个多月，为何年报编制及复核工作仍在开展中，是否有此前没有披露的事项?

        前沿生物成立于2013年1月。2018年6月，其自主研发的艾可宁^?(注射用艾博韦泰)获得国家药品监督管理局批准上市，成为全球第一个长效HIV-1融合抑制剂、中国第一个原创抗艾新药，同时也成为前沿生物首款实现商业化落地的产品。

        2020年10月，公司登陆科创板，成为中国“抗艾第一股”。但是，公司经营业绩并无明显改善。

        数据显示，2020年至2024年，公司实现的归母净利润分别亏损2.31亿元、2.60亿元、3.57亿元、3.29亿元、2.01亿元，加上2025年，已经连续六年亏损。

        再向前追溯，2015年至2019年，公司也是持续亏损。

        综上所述，前沿生物已经连续11年亏损。

        目前来看，单纯依靠自身经营业绩，前沿生物的盈利拐点尚未显现。

        研发投入持续缩水

        前沿生物的研发投入缩水。

        前沿生物为何至今尚未盈利?2020年底，艾可宁^?纳入国家医保目录，放量与降价效应同步显现。

        数据显示，2021年，艾可宁^?实现销量11.18万支，同比增长59.75%;但由于采购价格下调，同期营收规模同比下滑13.13%至4050.29万元，导致盈利压力持续凸显。

        在核心产品承压的同时，前沿生物同步推进多个在研产品的临床开发工作，包括抗新冠病毒在研产品FB2001、治疗肌肉骨骼关节疼痛在研产品FB3001、治疗性长效降血脂在研产品FB6001等。从2025年半年报披露的信息看，多数管线商业化尚需时日。

        持续亏损，经营现金流持续净流出，前沿生物不具备造血能力，靠烧钱维持研发及运营。

        2020年，公司IPO募资18.44亿元，2022年通过定增募资2亿元，合计20.44亿元。

        2019年底，前沿生物货币资金与交易性金融资产(理财产品)合计为4.11亿元，对应的有息负债为0.40亿元，二者之差为3.71亿元。

        2025年9月末，公司货币资金与交易性金融资产合计为6.92亿元，对应的有息负债为3.74亿元，二者之差为3.18亿元。

        对比发现，募集的资金已剩下不多。

        前沿生物的研发投入在缩水。Wind数据显示，2022年，公司研发投入为2.74亿元，2023年、2024年分别为2.14亿元、1.37亿元，持续下降。

        2025年前三季度，公司研发费用为0.84亿元，继续下降，2023年和2024年的同期分别为1.61亿元、1.09亿元。

        牵手葛兰素史克，前沿生物有望顺利续命。2月23日，前沿生物宣布与葛兰素史克达成一项独家授权许可协议，GSK获得公司两款小核酸管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利。前沿生物将获得4000万美元首付款及1300万美元近期里程碑付款，并在两个项目中累计获得最高9.5亿美元的基于成功开发、监管及商业化里程碑的付款，同时享有两款产品全球净销售额的分级特许权使用费。

        如果合作顺利，前沿生物借助授权费有望实现扭亏为盈，但能否持续，也存在不确定性。

        授权给葛兰素史克的两款产品，产品研发、商业化落地等多个环节能否顺利推进，也存在变数。

        值得一提的是，随着创新药定价松绑，未来，前沿生物有望分享利好。

        作为国内工业自动化行业重要的供应商，伟创电气(688698.SH)经营业绩保持稳健增长。

        4月15日晚间，伟创电气发布年报。2025年，公司实现营业收入19.46亿元，同比增长18.66%;归属于上市公司股东的净利润(以下简称“归母净利润”)2.63亿元，同比增长7.24%;扣除非经常性损益后的净利润(以下简称“扣非净利润”)2.49亿元，同比增长4.04%。自2019年以来，公司业绩已连续七年增长。

        报告期内，伟创电气的变频器、伺服系统及控制系统产量分别为97.19万台、75.66万台，同比增长26%、29.04%;销售量93.67万台、75.06万台，同比增长25.46%、29.16%，呈现出产销两旺的局面。

        长江商报记者注意到，持续推进全球化战略布局，伟创电气通过将成熟产品线引入新市场，实现出口业务稳步增长。2025年，伟创电气在海外市场实现主营业务收入5.44亿元，同比增长19.36%。

        积极开拓业务业绩稳步增长

        自成立以来，伟创电气始终专注于电气传动和工业控制领域，是一家集工业自动化产品研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业，其产品主要包括变频器、伺服系统以及控制系统等。

        近年来，伟创电气在低压变频器和伺服系统的市场占有率呈增长趋势。根据MIR睿工业统计数据，2024年度伟创电气在低压变频器领域市场份额为3.02%，在国产品牌中排名第四;在伺服系统业务收入对应的市场份额为2.30%，较2023年增长了0.40个百分点。

        4月15日晚间，伟创电气发布的年报显示，2025年，公司实现营业收入19.46亿元，同比增长18.66%;归母净利润2.63亿元，同比增长7.24%;扣非净利润2.49亿元，同比增长4.04%。

        年报中，伟创电气拟每10股派发现金红利3.50元(含税)，拟派发现金红利7461.07万元，包括中期分红在内，2025年度公司合计将分红1.07亿元，占2025年公司归母净利润的比例为40.55%。

        长江商报记者注意到，2020年12月末，伟创电气在科创板上市。自2019年以来，公司业绩已连续七年增长。

        对于业绩增长，伟创电气表示，主要系公司变频器、伺服系统及控制系统、绿色能源产品销售增长，且公司积极开发新产品、开拓海外业务等，促使营业收入稳步增长所致。

        据伟创电气介绍，2025年，公司的变频器产品线深入实施“全品类出击、全领域覆盖”战略，持续完善产品体系，现已形成涵盖高中低压、单传、多传的产品矩阵，广泛应用于冶金、钢铁、电力、起重、船舶、矿山、港口等多个国民经济领域。通过持续优化产品结构、提升技术性能，公司变频器产品市场竞争力不断增强。报告期内，公司变频器产品实现收入12.46亿元，同比增长20.41%。

        与此同时，2025年，伟创电气的控制系统产品线深入实施“高效协同、完善品类”发展战略，持续渗透小型PLC市场，同时加速向中高端市场拓展。报告期内，公司伺服系统与控制系统产品实现收入5.77亿元，同比增长16.39%。

        2025年，伟创电气的变频器、伺服系统及控制系统产量分别为97.19万台、75.66万台，同比增长26%、29.04%;销售量93.67万台、75.06万台，同比增长25.46%、29.16%。公司称主要系公司产品受到市场的广泛认可，市场渗透率继续提高，报告期内各产品呈现产销两旺的良好局面。

        持续推进全球化战略布局

        伟创电气持续推进全球化战略布局，通过将成熟产品线引入新市场，实现出口业务稳步增长。

        年报显示，在全球化战略布局下，伟创电气持续深耕海外市场，构建多元化渠道矩阵与优质客户生态，现已在低压变频器、伺服系统、PLC控制系统、工业机器人、光伏扬水、储能装备等赛道持续布局。

        长江商报记者注意到，2025年，伟创电气在海外市场实现主营业务收入5.44亿元，同比增长19.36%。

        与此同时，伟创电气已在2025年完成苏州、深圳、西安三地的基地搬迁与升级，标志着公司在生产制造体系、技术创新生态上迈入系统化升级的新阶段，为公司业务规模扩张与战略落地提供运营保障。

        2020年，伟创电气通过IPO募集资金净额4.18亿元。截至2025年末，公司IPO募投项目投资进度达到99.62%。其中，IPO募投项目苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目已在2023年9月达到预定可使用状态，2025年该项目已实现效益6.14亿元。

        此外，2022年伟创电气定增募集资金7.74亿元。截至2025年末，公司累计已投入63.2%。其中数字化生产基地建设项目、苏州技术研发中心(二期)建设项目、信息化建设及智能化仓储项目投资进度分别为57.2%、20.23%、57.28%。

        值得关注的是，一直以来伟创电气坚持以技术创新为驱动，在电气传动和工业控制领域取得多项关键技术突破，创建了强大的技术平台，为产品的持续升级和创新提供了有力支撑。

        2025年，伟创电气的研发费用为2.43亿元，同比增长11.94%，占营业收入的比例为12.5%。自上市以来，伟创电气的研发投入累计达到8.08亿元。

        截至2025年末，伟创电气已拥有授权专利239项，其中发明专利70项。截至2025年末，公司拥有研发人员676人，同比增长8.51%，占员工总人数的35.08%，为公司的技术创新、产品研发以及经营管理提供了坚实有力的支撑。

        全球直写光刻设备龙头芯碁微装(688630.SH)业绩实现跨越式增长。

        4月14日晚间，芯碁微装发布业绩预告，预计2026年一季度实现营业收入4.63亿至5.4亿元，同比增长91.23%至123.11%;归属于母公司所有者的净利润(以下简称“归母净利润”)1.06亿至1.24亿元，同比增长104.45%至138.53%;扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)9902.67万至1.16亿元，同比增长91.96%至123.95%。

        对于一季度业绩大幅增长，芯碁微装称，核心缘于下游需求的持续走强与公司技术壁垒、产品矩阵及高效履约能力的多维共振。截至2026年3月末，公司2026年累计订单突破8亿元，订单规模、增长势能与储备量均创同期新高。

        长江商报记者注意到，作为国内首家光刻设备上市公司，受益于PCB产业高景气度，2025年以来芯碁微装的经营业绩实现跨越式增长。同时，芯碁微装全球化战略落地成效显著。2025年，公司海外市场的营业收入达2.74亿元，同比增长45.46%。

        目前，芯碁微装正在推进港股上市进程，募集资金主要用于研发升级、产能扩张、海外销售网络建设及战略投资收并购。

        首季营收预计最高达5.4亿

        作为全球直写光刻设备龙头，芯碁微装专注于高端直接成像设备与直写光刻设备的研发、制造、销售及维保服务。

        2021年4月，芯碁微装在科创板上市，成为国内首家光刻设备上市公司。2024年芯碁微装超越日资产商，成为全球最大的PCB直接成像设备制造商，全球市占率达15%。

        随着全球AI算力需求爆发持续带动高多层PCB板及高端HDI产业加速升级与产量提升，同时PCB产业链向海外持续扩张，行业景气度维持高位。自2025年3月起产能进入超载状态之后，芯碁微装全年产能持续拉满，推动经营业绩实现跨越式增长。

        2025年，芯碁微装实现营业收入14.08亿元，同比增长47.61%;归母净利润2.9亿元，同比增长80.42%;扣非净利润2.76亿元，同比增长86%。公司经营业绩实现止跌回升，并达到上市后最高。

        年报显示，2025年，芯碁微装含税新签订单金额创下历史新高。其中，当年3月单月发货量破百台设备，创下历史新高，4月交付量环比提升近三成，全年交付节奏有序，有效满足下游客户扩产需求。

        2026年以来，芯碁微装业绩增长再次提速。

        业绩预告显示，2026年一季度，公司预计实现营业收入4.63亿至5.4亿元，同比增长91.23%至123.11%;归母净利润1.06亿至1.24亿元，同比增长104.45%至138.53%;扣非净利润9902.67万至1.16亿元，同比增长91.96%至123.95%。

        对于一季度业绩实现同比大幅增长，芯碁微装称，核心缘于下游需求的持续走强与公司技术壁垒、产品矩阵及高效履约能力的多维共振。截至2026年3月末，公司2026年累计订单已突破8亿元，订单规模、增长势能与储备量均创同期新高。

        海外战略布局进入收获期

        持续深化直写光刻技术应用，芯碁微装推进PCB高端LDI设备迭代升级，同时公司丰富泛半导体产品矩阵，泛半导体领域WLP系列设备实现批量交付并助力头部厂商量产。

        业绩预告中，芯碁微装介绍，在高端PCB赛道，AI算力革命与汽车电子化浪潮推动高多层、高密度PCB需求激增，公司作为全球直写光刻设备龙头，高端LDI设备精准卡位行业升级需求，订单需求持续旺盛，产能利用率始终维持高位运行;在泛半导体赛道，公司持续深化多赛道布局，直写光刻技术应用边界不断拓展，先进封装设备实现高速增长、IC载板设备贡献稳健增量，掩膜版制版、显示业务多点开花，产品矩阵持续丰富，为长期增长筑牢根基。

        长江商报记者注意到，2025年，芯碁微装的PCB业务实现营业收入10.8亿元，同比增长38.13%;毛利率35.59%，同比增加2.65个百分点。同期，公司泛半导体业务实现营业收入2.33亿元，同比增幅达112.5%，但毛利率54.57%，同比减少2.3个百分点。

        报告期内，芯碁微装的PCB系列、泛半导体系列产品的销售量分别为475台、61台，同比增长25.66%、125.93%;生产量507台、74台，同比增长13.17%、335.29%。

        与此同时，芯碁微装的全球化战略落地成效显著，泰国子公司充分发挥区域运营与服务枢纽作用，东南亚市场订单持续向好，海外业务规模大幅增长，产品出口至日本、越南等多个国家和地区，品牌全球影响力与市场占有率进一步提升，前期战略布局逐步进入收获期。

        2025年，芯碁微装来自海外市场的营业收入2.74亿元，同比增长45.46%。同期，公司内销收入为11.27亿元，同比增长48.38%。

        值得一提的是，2025年8月，芯碁微装已向香港联合交易所递交了主板挂牌上市的申请，截至2026年2月6日，公司发行境外上市股份(H股)已获中国证监会备案，拟发行不超过2673.57万股境外上市普通股，备案有效期12个月，后续尚需港方相关机构批准，标志着公司H股上市计划进入关键阶段。

        通过此次募资，芯碁微装将依托香港国际金融中心优势，拓宽国际融资渠道，募集资金将主要用于研发升级、产能扩张、海外销售网络建设及战略投资收并购;同时，借助港股治理标准提升品牌国际认可度，加速东南亚等海外业务布局，强化公司在微纳直写光刻领域的国际竞争力。

        中国工业机器人(14.850, -0.17, -1.13%)龙头企业埃夫特(17.200, -0.17, -0.98%)(688165.SH)仍然未能跨过盈利门槛。

        4月14日晚，埃夫特披露了年报，经营业绩数据并不好看。2025年，公司实现营业收入9.32亿元，同比下降逾32%;归母净利润为-4.97亿元，亏损同比扩大216.30%。

        埃夫特主要产品包括工业机器人、系统集成，具有一定的竞争优势，主要客户包括通用、大众、比亚迪(103.030, -0.79, -0.76%)等全球知名企业。

        针对2025年经营亏损扩大，埃夫特称，欧洲汽车行业处于转型阵痛期，公司海外系统集成业务产生大额亏损。工业机器人业务获取的部分行业头部战略性客户的订单价格较低，该项业务出现阶段性亏损。

        长江商报记者发现，2016年以来的十年，埃夫特整体营业收入有明显增长，但对应的利润处于持续亏损状态。这十年，埃夫特的扣非净利润累计数为-22.48亿元。

        目前，埃夫特正在推进收购上海盛普流体设备股份有限公司(下称“盛普”)100%股份，以图补齐技术短板。然而，IPO折戟、依赖光伏行业的盛普经营也承压。

        Wind数据显示，2025年末，基金公司合计持有埃夫特4297.88万股，持股数创新高，华夏基金、易方达基金大举加仓。曾经持股5%以上的股东美的集团(77.490, 0.94, 1.23%)则已经清仓退出。

        两大因素致亏损成倍扩大

        火爆的机器人赛道上，埃夫特收获的不是喜悦，而是苦涩。

        年报显示，2025年，埃夫特实现营业收入9.32亿元，同比下降32.12%;归母净利润-4.97亿元，同比下降216.30%;扣非净利润-5.41亿元，同比下降129.84%。

        长江商报记者发现，2025年，埃夫特的营业收入创下了2019年以来的新低，归母净利润、扣非净利润创下了2016年以来的10年新低。

        实际上，自2016年以来的十年，埃夫特持续亏损，仍未跨过盈利红线。

        Wind数据显示，2016年，埃夫特实现营业收入5.04亿元，归母净利润为-0.50亿元。2017年，公司营收增长至7.82亿元，归母净利润为-0.27亿元，明显减亏。

        2018年至2024年，公司营业收入波动明显，最低出现在2021年，为11.47亿元，最高出现在2023年，为18.86亿元，其余年度营业收入在13亿元—14亿元之间波动。

        归母净利润方面，2018年、2019年分别亏损0.22亿元、0.43亿元，2020年至2022年的亏损额分别为1.69亿元、1.93亿元、1.73亿元，有所扩大。2023年、2024年，其归母净利润分别为-0.47亿元、-1.57亿元。

        扣非净利润方面，2017年至2024年，公司扣非净利润均亏损过亿元，其中2020年、2021年的亏损金额均超过3亿元。

        初步统计，2016年至2025年，公司的扣非净利润累计数为-22.48亿元。

        截至2025年末，埃夫特合并报表累计未弥补亏损约为14.13亿元，母公司累计未弥补亏损约为9.08亿元，公司累计未弥补亏损已超过实收股本的三分之一。

        2025年，埃夫特的亏损为何大幅扩大?公司解释，主要有两方面因素：近年来，欧洲汽车行业处于转型阵痛期，受此影响，公司境外系统集成业务规模、毛利率均出现大幅下滑，公司系统集成业务收入整体下降约55.1%，海外系统集成业务产生大额亏损;工业机器人业务方面，公司获取的部分行业头部战略性客户的订单价格较低，由此导致机器人业务收入规模有所下降，同时产生低毛利甚至部分亏损订单。工业机器人业务整体毛利率同比下降约6.7个百分点，导致工业机器人业务阶段性亏损。

        超10亿收购盛普突围待考

        长期未能盈利，埃夫特该如何破局?

        埃夫特董事长游玮在2025年年报中的致辞中表示，具身智能时代的加速到来带来竞争压力与投入需求。公司在AI融合、具身智能、人形机器人等前沿领域持续进行大规模研发投入。公司新设启智机器人聚焦智能机器人通用技术底座，加大关键技术攻关和新产品迭代投入。2025年，埃夫特和启智机器人获得多个机器人领域国家级重大攻关任务的批复。启智机器人完成近亿元战略融资并于2026年初完成交割。

        2025年，埃夫特研发投入1.94亿元，同比增长约45.86%。截至2025年底，公司在具身智能领域储备超过130名研发人员。

        目前，埃夫特已经与近30家机器人行业上下游头部企业签订合作协议，统一相关机器人底层数据接口和应用开发规范，并就相关核心技术模块开展常态化联合攻关与应用验证，最终为实现以“通用技术底座”为核心的商业生态服务。

        埃夫特还寻求通过市场开拓寻求新的机会。公司将资源重点投向高技术壁垒、高增长潜力的行业与应用，结合人工智能技术和先进运动控制技术，加大工艺门槛相对较高的价值机型以及对机器人性能、功能有较高要求的下游高价值行业的销售资源投入，更加主动地解决“卡脖子”环节痛点，寻找国产替代机会，塑造“国产高端、可靠智能”的埃夫特品牌形象。

        埃夫特称，公司是中国工业机器人第一梯队企业，是国家机器人产业链链主企业。

        无论是工业机器人，还是具身智能机器人赛道，市场竞争加剧，积极布局的埃夫特能否寻找好的机会，并将机会转化为实实在在的经营业绩，仍然存在不确定性。

        2026年2月，埃夫特发布公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式收购盛普100%股份。收购分为两步：第一步，埃夫特以10亿元至12亿元的初步估值，收购95.97%的盛普股份。该部分交易以发行股份加现金方式进行支付;第二步，收购4.03%盛普股份，采用现金支付，以入股时的投资款，加上按6%年化利率计算的单利，再减去转让前盛普已向其分配的利润。

        埃夫特称，本次收购，将补齐工业机器人产品在胶接工艺中的薄弱环节。

        不过，高度依赖光伏行业的盛普，此前经历了IPO折戟，经营业绩下滑。

        借助收购盛普突围，埃夫特能如愿以偿吗?

        在半导体行业持续复苏的背景下，国内电源管理芯片厂商芯朋微交出了一份矛盾的2025年成绩单。公司整体营收保持增长，但扣非净利润却出现明显下滑，主业盈利承压。更值得关注的是，在业绩下行、员工薪酬温和增长的同时，公司董事长张立新薪酬大幅上涨近六成，薪酬与经营背离。

        芯朋微是国内专注于电源管理集成电路的核心厂商，主要从事AC-DC、DC-DC等电源芯片的研发、设计与销售，产品广泛应用于家电、消费电子、工业控制、新能源等领域。作为国产电源芯片的重要参与者，公司具备较为完整的产品布局和稳定的客户资源，在家电电源等细分市场拥有一定的市场份额。

        但从最新年报数据来看，公司经营质量出现明显波动。2025年，芯朋微扣非净利润仅为0.56亿元，较2024年的0.73亿元同比下滑23.59%，主业盈利能力走弱。在扣非净利下滑的背景下，公司高管薪酬却呈现出截然不同的走势。

        年报显示，公司董事长张立新2025年薪酬达到110.8万元，较2024年的70.6万元大幅增长57.02%。与之形成对比的是，公司员工人均薪酬从2024年的45.6万元增长至2025年的约50万元，增幅仅在10%左右，远低于董事长薪酬增速。一边是主业利润收缩，一边是核心高管薪酬大幅上涨，员工薪酬增长则相对平缓，这种分配结构在当前经营环境下显得格外突出。

        业绩承压的背后，是芯朋微在2025年面临的多重经营困境。首先是行业竞争加剧，电源管理芯片领域价格战持续，产品毛利率受到挤压，即便营收有所增长，利润端却难以同步改善。其次，公司向工业、车规等高端领域转型仍处于投入期，研发费用、市场拓展成本持续高企，进一步侵蚀了盈利空间。

        2025年，芯朋微研发费用增长14.22%，达到2.58亿元，但毛利率却从2024年末的36.75%，降低至目前的37.24%，研发加大投入没带动盈利质量提升，跑了个寂寞?同时，芯朋微下游需求复苏节奏不及预期，库存与应收账款压力上升，也使得公司经营现金流和盈利质量承压。

        此外，芯朋微还面临传统家电业务增长空间有限，新兴业务尚未形成足够的利润贡献，导致整体业绩对行业周期和单一市场依赖度较高。

        容百科技(688005.SH)1200亿订单合同涉嫌误导性陈述被立案的后续来了，公司及高管被重罚。

        日前，容百科技披露公司收到行政处罚决定书，因在与宁德时代的大额采购协议的信息披露中存在误导性表述等违规问题，宁波证监局决定对容百科技给予警告并处以450万元罚款，公司董事长白厚善、董秘俞济芸分别被罚300万元、200万元。公司与高管合计被罚950万元。

        容百科技信披违规被罚，也让市场再度关注到上市公司合规治理与信息披露质量的重要性。

        长江商报记者注意到，对于容百科技而言，信披违规的处罚只是当前困境的一个缩影，公司正面临较大的业绩压力。

        年报显示，2025年，受三元材料产品销量承压影响，容百科技实现营业收入122.67亿元，同比下降18.69%;归属于上市公司股东的净利润(以下简称“归母净利润”)亏损1.87亿元，同比下降163.34%，为公司自2019年上市之后首次陷入亏损。

        与此同时，容百科技的下游客户集中度正进一步提升。2025年，公司对第一大客户的销售额占比为55.12%。

        信披违规被罚450万

        1月13日，容百科技发布与宁德时代签署日常经营重大合同的公告。其中就披露了“自2026年第一季度开始至2031年，容百科技合计为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计为305万吨，协议总销售金额超1200亿元”等信息。

        公告发布当日，上交所就对容百科技发出问询函，对公司履约能力等多个方面提出问询。1月18日，因公司重大合同公告涉嫌误导性陈述等，中国证监会决定对容百科技立案。

        2月6日，宁波证监局对容百科技下发《行政处罚事先告知书》。4月10日，容百科技收到《行政处罚决定书》，公司信披违规案正式落地。

        宁波证监局指出，容百科技在上述公告中披露的相关信息未能真实、准确、完整地反映《合作协议》实际条款内容等情况。一是《合作协议》并未对总销售金额作出约定，且公司在2026年1月19日关于对上海证券交易所问询函的回复公告中称“1200亿元合同总金额是公告估算得出”“销售金额具有不确定性”。二是《合作协议》约定的需方采购量为不低于305万吨预测值的70%，且最终以供需双方后续签订的框架性、年度性或者单笔采购合同为准。三是公告披露公司自2026年第一季度开始至2031年向需方供货、但《合作协议》有效期至2030年12月31日止。四是《合作协议》将容百科技满足综合竞争力要求(综合竞争力特指：同时满足政策要求、商务条件、产品质量、材料性能指标及产品交付时间及数量等条件)作为需方履约的前置条件，但公告未予披露。

        长江商报记者注意到，针对宁波证监局所指内容，容百科技及公司董事长、总经理白厚善，董秘俞济芸提出申辩意见，其中就包括其主观无隐瞒、炒作动机，且案涉公告的相关描述均具有事实及合同基础，并辅以风险提示，未对重要事实不予披露，在整体上已尽可能予以客观陈述、充分披露风险，案涉公告未对投资者及市场造成重大不良影响，并提出当事人已经勤勉尽责、配合调查、违法情节轻微，与同类案件相比，本案处罚偏重。

        白厚善还额外申辩，称公告因发布时限紧张未经其审批签发，属程序瑕疵，非个人过错或失职。

        不过，宁波证监局经复核后认为，上述申辩理由均不成立。监管部门明确，案涉有关表述具有误导性，当事人未能审慎确定公告相关的表述，存在过错，且案涉公告与问询函回复公告相互独立，均应当符合真实、准确、完整的要求，当事人白厚善有关勤勉尽责的理由不成立。综上，宁波证监局对当事人提出的上述陈述申辩意见不予采纳。

        最终，根据相关规定，宁波证监局决定对容百科技给予警告，并处以450万元罚款;对白厚善、董秘俞济芸分别给予警告，并罚款300万元、200万元，合计被罚950万元。

        销量承压上市七年首次亏损

        在追求规模扩张、抢抓产业链合作机遇的同时，上市公司的合规治理与信息披露质量问题同样值得引起高度重视。

        除了因信披违规被重罚，容百科技当前还面临较大业绩压力。

        年报显示，2025年，容百科技实现营业收入122.67亿元，同比下降18.69%;归母净利润亏损1.87亿元，同比下降163.34%;扣非净利润亏损2.17亿元，同比下降188.96%。这是公司自2019年上市之后首次陷入亏损。

        对此，容百科技称，主要是公司三元材料产品处于升级换代期，销量阶段性承压，全年出货约10万吨，同比有所回落，营业收入随之下降。同时，受国内市场竞争加剧及国际政治经济形势变化等多重因素影响，公司当年前三季度业绩阶段性承压。第四季度，公司实现单季度盈利，销量与利润环比同步增长，盈利能力逐步修复。另公司在全球化布局、技术升级与产品创新方面投入增加，对当期利润有一定影响。

        2025年，容百科技的正极材料业务实现营业收入117.34亿元，同比下降18.27%;毛利率6.54%，同比减少2.8个百分点。报告期内，公司正极材料生产量、销售量分别为10.36万吨、10.39万吨，同比下降24.55%、14.62%，产销规模均出现明显收缩。

        作为锂电正极材料厂商，容百科技主要从事三元、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂及钠电等锂电正极材料的研发、生产与销售。

        长江商报记者注意到，在三元材料处于产品升级换代期时，容百科技重点发力磷酸铁锂、钠电等新兴领域。上述与宁德时代的1200亿元合同，就是容百科技布局磷酸铁锂赛道的关键举措。

        而在钠电领域，2025年12月，容百科技还与宁德时代签署长期合作协议。根据协议约定，在容百科技钠电正极材料的技术、质量、成本、交付及服务等方面满足客户要求的前提下，宁德时代向容百科技每年采购不低于其总采购量的60%。

        需警惕的是，容百科技的下游客户集中度正进一步提升，潜在经营风险不容忽视。2025年，公司向前五大客户销售额95.32亿元，占年度销售额的比例为77.7%。其中，对第一大客户的销售额占比为55.12%。这也意味着，一旦主要客户合作出现变动，将对公司业绩产生较大冲击。

        海正生材(12.240, -0.15, -1.21%)4月13日晚间披露2025年年报。

        其年报显示，该公司2025年实现营业收入8.52亿元，同比增长0.77%;归属于上市公司股东的净利润为0.10亿元，同比下滑72.21%;扣非净利润0.06亿元，同比降幅达79.22%。

        对于利润缩水的原因，该公司解释称，虽然主营产品产销量保持增长，但下游政策推行未及预期，聚乳酸产业产能扩张远超市场需求，行业“内卷”加剧导致产品售价持续下探，直接挤压了主营业务的盈利空间。同时，其报告期内利息收入和汇兑收益减少推高了财务费用，而募投项目在建工程部分转固也带来了折旧和税金增加，进一步压缩了当期利润。

        单看2025年第四季度，该公司实现营业收入2.30亿元，同比增长23.85%;归母净利润0.05亿元，同比增长141.82%;扣非净利润0.03亿元，同比增长44.79%。计入当期损益的政府补助为327.96万元，金融资产相关收益为233.22万元。

        报告期内，其经营活动产生的现金流量净额为2084.31万元，同比减少46.33%，海正生材称主要系期末存货增加所致。

        分业务来看，报告期内，其纯聚乳酸实现营业收入6.69亿元，同比增长3.45%;毛利率为11.78%，同比减少1.83个百分点。该产品销量同比增长9.42%，其中境内销量增长14.40%，3D打印领域增幅约88.60%。其子公司海诺尔纯树脂产线基本处于满产状态，海创达一期产线于年内进行投料试产，受销售订单及年底备货因素影响，纯聚乳酸期末库存较上年同期增加。

        报告期内，其改性聚乳酸实现营业收入1.75亿元，同比下降6.22%，毛利率为8.87%，同比减少0.74个百分点。该产品生产量同比下降6.41%，销售量同比微增0.22%。

        从区域市场看，报告期内，其境内实现营业收入7.45亿元，同比增长6.31%，毛利率为12.63%;境外收入为1.01亿元，同比下降24.75%，毛利率仅为0.36%，较上年同期大幅减少9.74个百分点。同期，其境外营收下滑主要受美国“对等关税”政策影响，导致部分海外订单流失。

        研发方面，该公司2025年研发投入2958.90万元，同比增长8.49%，占营收比重为3.47%。研发人员共49人，占总人数10.82%，平均薪酬24.48万元。全年新增发明专利4项，累计拥有发明专利37项，主要集中在生物降解塑料性能评价、聚乳酸树脂组合物等领域。

        在股东结构上，报告期内新进了交通银行(6.870, 0.02, 0.29%)旗下招商均衡优选混合基金(持股399.60万股)和中国农业银行(6.650, 0.01, 0.15%)旗下招商品质发现混合基金(持股256.02万股);而广发科技创新混合基金和台州市椒江区基础设施投资公司则退出了前十大股东名单。

        募投项目方面，年产15万吨聚乳酸项目(一期)累计投入6.04亿元，投入进度93.96%，目前已竣工尚处于投料试产阶段;二期项目累计投入0.65亿元，投入进度69.79%，预计竣工时间为2028年12月。

        同日(4月13日)晚间，海正生材还发布了关于侵害商业秘密诉讼的进展公告。公司及全资子公司海诺尔公司作为原告，就商业秘密被侵犯向浙江省台州市椒江区人民法院提起刑事附带民事诉讼。法院一审判决被告人郑某某、钱某某犯侵犯商业秘密罪，分别被判处有期徒刑三年六个月和一年六个月，并处罚金。同时，判决两名被告人及普立思生物科技有限公司立即停止侵权行为，直至该商业秘密为公众所知悉。普立思生物科技有限公司被判赔偿485万元，被告人钱某某赔偿15万元。由于本案为一审判决，各方仍可在法定期限内上诉，终审结果尚不确定，公司表示暂无法评估该案对利润的具体影响。

        此外，该公司(4月13日)晚间还公告，拟使用最高额度不超过1.16亿元的暂时闲置募集资金购买安全性高、流动性好的保本型产品，期限不超过12个月，资金可滚动使用，以提高资金使用效率。

        截至4月13日收盘，海正生材股价报12.39元/股，上涨1.06%，总市值25.11亿元。

        进击风、光领域的新风光(688663.SH)经营业绩难以风光。

       4月8日晚，新风光交出了一份并不亮眼的年度成绩单。年报显示，2025年，公司实现营业收入约20亿元，同比下降9.87%;归母净利润0.95亿元，同比下降47%。

        业绩双降，是新风光自2013年以来的首次;归母净利润下降，是时隔九年后的再次下降，上一次下滑是在2016年。

        经营业绩罕见下降，新风光解释称，受新能源上网电价市场化改革政策影响，公司相关收入确认减少。同时，市场竞争加剧，公司主要产品面临价格下行压力。此外，公司还计提了资产减值损失、信用减值损失。

        与信用减值、资产减值相对应的是，新风光的应收账款、存货余额处于高位。截至2025年末，公司应收账款账面价值10.95亿元，占当年营业收入54.50%;存货账面价值8.51亿元，同比增长51.37%。

        不过，这并未影响新风光的现金流，因为，公司资金充足。截至2025年末，公司有息负债为0元，而货币资金为11.40亿元。

        年度营收及净利首次双降

        新风光年度营收、净利首次双降。

        根据年报，2025年，新风光实现营业收入20.09亿元，同比下降9.87%;归母净利润0.95亿元，同比下降47%;扣非净利润0.92亿元，同比下降46.20%。

        从历史年度业绩看，根据Wind系统数据，2025年，是新风光自披露业绩数据的2013年以来首次出现营收、净利双降。

        新风光上一次归母净利润下降还是2016年，当年，公司实现营业收入2.76亿元，同比增长29.49%;归母净利润0.15亿元，同比下降47.93%。

        2017年至2024年的八个年度，新风光实现了业绩持续双增，其营业收入从4.31亿元增长至22.28亿元，归母净利润从0.72亿元增长至1.80亿元，整体上表现出一定的成长性。

        2025年，新风光的业绩为何罕见双降?

        从单个季度看，2025年的四个季度，公司实现的营业收入分别为3.96亿元、4.75亿元、3.47亿元、7.92亿元，同比分别变动11.81%、2.56%、-28.75%、-14.44%，第三、四季度营业收入同比快速下降;同期，公司实现的归母净利润分别为0.28亿元、0.32亿元、0.23亿元、0.12亿元，同比下降30.47%、16.58%、50.39%、77.52%，同比连续四个季度下降，其中，第三、四季度大幅下降。

        针对2025年经营业绩较大幅度下降，新风光解释称，受新能源上网电价市场化改革政策影响，部分SVG产品客户为规避电价波动可能带来的亏损风险，选择推迟或暂缓项目并网进度，进而导致设备安装调试工作延迟，公司相关收入确认减少，影响了利润。与此同时，报告期，市场竞争加剧，公司主要产品面临价格下行压力，进一步挤压了公司利润空间，导致利润同比减少。

        虽然经营业绩下降幅度较大，但在二级市场上，新风光的股价涨幅较大。2025年4月9日，公司收盘价为22.40元/股，一年过去，最新股价为57.40元/股，上涨156.25%。

        股价与业绩背离，这样的状态是否会延续?

        应收账款10.95亿占总资产29%

        除了业绩双降，新风光的应收账款、存货处于高位，不容忽视。

        截至2025年末，新风光的应收票据及应收账款账面价值为13.39亿元。其中，应收账款账面价值为10.95亿元。

        年报显示，2025年末，新风光的应收账款余额为11.96亿元，计提的坏账准备约为1.01亿元。

        在计提坏账准备后，新风光的应收账款账面价值仍然占2025年营业收入的54.50%，约占2025年末公司总资产的29.23%。

        应收账款中，按欠款方归集的期末余额前五名应收账款汇总金额约为5.31亿元，占应收账款期末余额合计数的比例为44.42%。

        按账龄看，1年以内的应收账款账面余额约为8.46亿元，占比为70.74%。

        新风光采用分阶段收款的结算方式。通常情况下，签订合同时一般约定预收部分货款，发货后(或到货后)再收取部分货款，安装调试经客户验收合格后再收取部分货款，剩余的货款作为质保金。公司产品质保期通常为12个月，客户质保期主要以行业惯例为主，在行业常规质保期的基础上通过与不同客户协商或响应不同客户招标要求而有所差异。从不同行业类型的客户看，冶金、矿业、建材等传统行业质保期主要为12个月，光伏、风电等新能源行业以及市政项目质保期主要为12个月或24个月，少量产品质保期存在3年以上的情形;轨道交通项目质保期多为24个月。

        高达10.95亿元的应收账款能否顺利收回，存在不确定性。

        此外，新风光的存货也快速增长。截至2025年末，公司存货账面价值为8.51亿元，同比增长51.37%，公司称主要是发出商品增加所致。

        长江商报记者发现，虽然应收账款处于高位、存货增长较快，但对新风光的经营现金流影响有限。2025年，公司经营现金流净额为4.02亿元，同比增长68.40%。

        新风光财务状况较好。截至2025年末，公司在有息负债为0元的情况下，货币资金达11.40亿元。

        新风光降低了分红力度。2025年全年，公司拟派发现金红利0.31亿元，股利支付率32.15%。2021年至2024年，公司股利支付率均超过40%。

        令人意外的是，降低分红力度，新风光的主要高管却在加薪。2025年，公司董事长何洪臣、总经理胡顺全、总工程师尹彭飞、财务总监邵亮等7人均加薪超过10万元，但核心技术人员方汉学等三人降薪，其中，任其广降薪18.20万元。

        近年来，半导体产业链国产化浪潮下，重庆臻宝科技股份有限公司(以下简称“臻宝科技”)凭借业绩的快速增长向科创板发起冲刺。然而，在科创属性备受关注的当下，公司 2024 年研发投入激增近九成，2023 年研发人员人均薪酬骤降。不仅如此，公司第三大股东重庆科芯的入股“身后”，其基金管理人设立的合伙企业，在关键时点引入与实控人配偶同名的自然人“夏冰”，该合伙企业在臻宝科技股改后不久注销，多重巧合之下，上述安排或待公司释疑。

        研发人员薪酬“骤降”，科创属性或系“拼凑”

        据臻宝科技签署于2026年3月31日的招股说明书(以下简称“招股书”)，2022 - 2025 年，臻宝科技的营业收入分别为 38,561.04 万元、50,635.63 万元、63,450.1 万元、86,758.17 万元，净利润分别为 8,155.44 万元、10,939.41 万元、15,185.69 万元、22,593.08 万元。

        2022 - 2025年，公司研发投入分别为 1,769.41 万元、2,701.63 万元和 5,119.2 万元、6,116.94 万元。同期，公司研发投入占当期营业收入的比重分别为 4.59%、5.34%、8.07%、7.05%。2023 - 2025 年，公司研发投入同比增长 52.69%、89.49%、19.49%。公司 2024 年营业收入同比增长 25.3%，而研发费用增速高达 89.49%，出现“申报前一年研发投入突然翻倍”的情况。

        据招股书，公司研发费用构成主要包括：职工薪酬、物料消耗、折旧与摊销、能源费用、委托开发费、股份支付和其他费用。其中，职工薪酬和物料消耗占研发费用近半数。2022 - 2025 年，研发费用中的职工薪酬分别为 765.29 万元、1264.19 万元、2,404.47 万元、2,812.39 万元，占研发费用的 43.25%、46.79%、46.97%、45.98%。经计算，2023 - 2024 年，研发费用中的职工薪酬同比增长 65.19%、90.20%、16.97%。

        招股书显示，2022 - 2025 年各年末，公司研发人员数量合计为 38 人、92 人、113 人和 145 人。2023 - 2025 年，研发人员同比增长 142.11%、21.74%、28.32%。

        对于研发费用职工薪酬的变动，臻宝科技回复：“报告期内公司研发费用中职工薪酬金额逐年提高，主要为随着公司业务规模的扩大，公司在新产品、新技术方面加大了研发投入力度，以保持公司的技术先进性，公司的研发人员数量也随之增加。”

        然而，通过计算研发人员人均薪酬，却发现异常。经计算，2022 - 2025，研发人员人均薪酬分别为 20.14 万元、13.74 万元、21.28 万元、19.39 万元。其中公司 2022 年进行了现金分红，部分研发人员的薪酬应或包含了取得的分红。但 2023 年、2024 年、2025 年均未进行分红。那么2023年的研发人员人均薪酬为何和与其他年份存在差距?据臻宝科技回复：对于2023年研发人员人均薪酬下降(13.74 万元)的情况，实际系研发人员数量扩张、结构变化所致，并非薪酬“缩水”或刻意调低。2023 年研发薪酬总额增长率低于人数增幅，人均自然下降，符合扩张期人员结构规律。

        但需要关注的是，根据首轮问询函回复，2022 - 2024 年，臻宝科技的生产人员平均薪酬为 12.97 万元、13.22 万元、13.95 万元。其称“公司生产人员系生产车间的基础操作员及生产管理人员，平均薪酬相对较低。”而 2023 年，公司研发人员人均薪酬 13.74 万元，几乎与同期生产人员平均薪酬 13.22 万元持平。研发人员薪酬何以与生产人员“比肩”?公司研发人员的真实薪酬水平究竟几何?

        值得注意的是，报告期内大幅增长的研发费用和研发人员数量或与科创板的科创属性要求有关。据招股书，截至 2022 - 2025 年各年末，公司员工人数分别为 681 人、779 人、854 人、1,024 人，研发人员占员工总数的比例为 5.58%、11.81%、13.23%、14.16%。2023 年相较于 2022 年，员工总人数增长 98 人，这其中研发人员数量增加了 54 人，占总员工增加数量的 55.1%。

        根据《科创属性评价指引(试行)》，科创板上市企业需同时符合以下四项科创属性评价标准：(1)最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例≥5%，或最近三年累计研发投入金额≥8,000 万元;(2)研发人员占当年员工总数的比例≥10%;(3)应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利≥7 项;(4)最近三年营业收入复合增长率≥25%，或最近一年营业收入金额≥3 亿元。

        按此标准，2022 年、2023 年，瑧宝科技的研发人员占比、研发投入累计占比或均未达标。而正是凭借2024年研发费用的激增，才使其“踩线”满足了科创板上市条件。不过，臻宝科技回复：公司研发投入真实，2024 年研发费用增长，主因项目数量及技术难度增长、人员扩招，均对应实际研发活动(如硅 / 碳化硅材料、精密零部件攻关)。并且公司最近三年累计研发投入远超 8,000 万元、研发人员占比≥10%、发明专利≥7 项、营收复合增长≥25%，符合《科创属性评价指引》。同时，公司认定严谨，不存在虚增人数。虽然如此，但其科创属性的“含金量”有待进一步审视。

        问题不止于此。

        股东重庆科芯“身后”的顺源能源合伙企业，实控人配偶入股“巧合”丛生

        据招股书，重庆科芯对臻宝科技持股 9.36%，系其第三大股东。重庆长嘉纵横私募股权投资基金管理有限公司(以下简称“长嘉纵横私募基金”)是重庆科芯的私募基金管理人。

        值得注意的是，长嘉纵横私募基金曾出资设立重庆顺源能源合伙企业(有限合伙)(以下简称“顺源能源合伙企业”)。据市场监督管理局数据，顺源能源合伙企业成立于 2020 年 6 月 29 日，于 2023 年 3 月 15 日注销。顺源能源合伙企业包括长嘉纵横私募基金、刘翼、夏冰、薛锋，分别持股 52.35%、27.06%、17.65%、2.94%。其中，夏冰、刘翼、薛锋等三人系 2021 年 3 月成为顺源能源合伙企业股东。

        据招股书，薛锋从 2018 年 5 月至今，历任长嘉纵横私募基金副总经理、职工代表董事等职务，从 2021 年 12 月至今任臻宝科技董事。据公开信息，刘翼担任长嘉纵横私募基金持股的重庆万融私募股权投资基金管理有限公司的董事职务。

        这说明顺源能源合伙人企业的自然人股东刘翼、薛锋不仅仅是其财务投资者，同时也在长嘉纵横私募基金及其关联方任职。

        值得注意的是，顺源能源合伙企业另一位合伙人“夏冰”与臻宝科技实控人的配偶同名。据招股书，王兵系臻宝科技实际控制人，王兵通过直接持股和通过员工持股平台合计控制公司 57.2%的表决权。夏冰系王兵配偶，通过直接和简介持股合计对公司持股 4.81%，并为王兵的一致行动人。夏冰自 2017 年起在臻宝科技任职，现为公司效率工程部总监。

        据首轮问询函回复，重庆科芯系 2020 年 12 月入股臻宝科技，入股价格为 6.1026 元/股。也就是说，在重庆科芯入股臻宝科技后不久，2021 年 3 月“夏冰”入股了重新科芯基金管理人设立的顺源能源合伙企业。而且顺源能源合伙企业又在臻宝科技股改后不久注销。不仅如此，重庆科芯及其关联方杨海斌(杨海斌亦是公司股东)曾就入股臻宝科技事宜与公司实控人王兵及其相关方签署了对赌协议。

        综上，重庆科芯入股臻宝科技后不久，其基金管理人长嘉纵横私募基金设立的顺源能源合伙企业，在关键时点引入了与臻宝科技实控人王兵配偶同名、且任职于臻宝科技的夏冰作为合伙人，并在臻宝科技股改不久后注销。顺源能源合伙企业的设立、合伙人变更及注销时点，与重庆科芯入股及臻宝科技股改等关键事项多次巧合，顺源能源合伙企业的合伙人“夏冰”是否系公司实控人配偶夏冰?这其中是否具备商业合理性?是否存在未披露的利益安排?

        对此，臻宝科技回复：顺源能源为长嘉纵横私募基金自主对外投资，与臻宝科技无股权或业务往来，亦不属于监管规则下的“关联方”。该公司 2023 年已注销。顺源能源与公司不存在商业往来、资金往来，相关安排具备商业合理性、无未披露利益输送。

        虽然公司给出相关回复，但仍存在诸多疑问。比如，顺源能源合伙企业的合伙人“夏冰”是否系公司实控人配偶夏冰?随着臻宝科技注册稿的提交，其离上市进程仅一步之遥。而笼罩在臻宝科技上空的疑云，并未散去。

        上交所官网显示，苏州同心医疗科技股份有限公司(以下简称“同心医疗”)科创板IPO于近日更新了招股书，正与另一家人工心脏厂商共同冲刺“国产人工心脏第一股”。根据公司最新披露的财务数据，公司2025年营业收入出现大幅增长。不过，从净利来看，同心医疗仍处于亏损状态，且公司经营活动产生的现金流量净额仍为负。对于同心医疗而言，此次IPO的结果目前仍充满不确定。

        招股书显示，同心医疗是一家全球性的、以突破性新技术和解决方案推动晚期心力衰竭治疗进步和市场发展的创新医疗(25.000, 1.03, 4.30%)器械公司，专注于具有技术突破性的植入式人工心脏的研发、生产及商业化。

        产品方面，截至招股书签署日，在中国市场，公司首款植入式全磁悬浮左心室辅助系统CH-VAD已获得国家药监局批准上市，成为我国首个获批上市的全磁悬浮植入式人工心脏，其迭代版本CH-VAD Plus目前也已获得国家药监局批准上市;在美国市场，公司开发的新一代植入式全磁悬浮左心室辅助系统BrioVAD已获得美国FDA批准进入临床试验;在欧洲市场，公司在德国、奥地利和荷兰递交了临床试验申请并已获得德国伦理委员会的批准，公司已与两家中心完成临床试验协议的签署。

        根据公司最新披露的财务数据，公司2025年营业收入出现大幅增长。财务数据显示，2023—2025年，同心医疗实现的营业收入分别约为5045.32万元、7735.05万元、2.13亿元。不过，从净利来看，同心医疗2025年亏损进一步增加，报告期内分别为-3.06亿元、-3.72亿元、-3.74亿元。

        针对报告期内持续亏损，同心医疗表示，人工心脏产品CH-VAD虽然于2021年11月获批上市，但人工心脏产品目前在国内尚处于商业化初期阶段，销售收入规模相对较小，尚未能覆盖前期及当期各项成本费用。

        中国科技新闻学会专家高恒在接受北京商报记者采访时表示，类似人工心脏这样的“技术孤岛型”产品，其临床渗透率与商业化节奏极度依赖早期资本支持。

        尚未实现盈利的情况下，同心医疗经营活动产生的现金流量净额持续为负。

        财务数据显示，2023—2025年，同心医疗经营活动产生的现金流量净额分别为-2.2亿元、-2.93亿元、-3.19亿元。

        同心医疗表示，报告期内，公司国内产品处于市场推广起步阶段，公司经营活动产生的现金流入由2023年的7689.77万元快速增长至2025年的20650.47万元。同一期间，维持较高的研发投入，通过在美国设立子公司推动公司产品在美国市场的研发上市工作，并于2024年顺利启动美国临床试验。由于美国当地人均薪酬较高，使得公司从2023年开始支付给职工以及为职工支付的现金大幅增加，使得公司的经营活动产生的现金流出在报告期内高于现金流入，经营活动产生的现金流量净额持续为负。

        同时，公司资产负债率出现波动，报告期内分别为31.49%、93.48%和70.63%。同心医疗在招股书中表示，随着公司经营规模的扩大及临床试验的开展，日常资金需求逐渐上升，相关运营资金主要源于银行借款、对外融资及经营所得等，使得公司资产负债率整体呈上升趋势，2025年6月公司完成一轮股权融资，净资产相应增加，使得报告期末公司的资产负债率下降至70.63%。

        针对公司相关问题，北京商报记者向同心医疗方面发去采访函，不过截至发稿，未收到公司回复。

        三款药物同时销售，四款产品全系纳入医保，营收突破8亿元关口——然而泽璟制药(101.810,1.81,1.81%)的账本上，亏损额仍在扩大，经营现金流六年来首次转负。

        尽管泽璟制药在过去六年中完成了从“无产品、无收入、无利润”到拥有四款上市药物的蜕变，这一转型本身值得肯定。其中多纳非尼片作为首个国产肝癌一线靶向药，吉卡昔替尼片作为首个国产骨髓纤维化JAK抑制剂，均体现了公司一定的研发实力。

        然而，从投资者的角度来看，一家上市六年的药企仍未实现盈利，累计未弥补亏损高达22.8亿元，且亏损在2025年不降反增。这无疑构成了巨大的考验。

        科创板首家“三无企业”的故事讲到了第六年，创新药的故事里只剩下烧钱的账单。

        “增收不增利”的尴尬

        2026年3月27日晚间，泽璟制药(688266.SH)披露了2025年年度报告。

        这份给投资者的答卷显得有些“矛盾”。

        去年全年公司营业收入8.10亿元，同比增长52.07%，增幅创下上市以来新高;但归属于上市公司股东的净利润为-1.63亿元，亏损额较上一年度的-1.38亿元进一步扩大，同比下降18.22%。扣除非经常性损益后的净亏损更是达到-1.98亿元。

        值得注意的是，公司在去年第二、第三、第四季度的营业利润均为负值，分别为-4671万元、-2003万元和-7125万元，亏损在第四季度反而急剧扩大。

        这家以“首家未盈利企业”身份登陆科创板的明星药企，已在资本市场走过了整整六个年头——却仍未跨过盈利的门槛。

        《华夏时报》记者曾就公司管理层如何看待公司“增收不增利”，以及在商业化团队扩建和市场准入投入加大的背景下，公司预计何时能实现盈亏平衡等问题向泽璟制药致函采访，但一直未收到答复。

        对此，盘古智库高级研究员江瀚对《华夏时报》记者表示，泽璟制药2025年营收8.1亿元但仍在亏损，现金流紧张且资产负债率高企，这是创新药企从研发型向商业化转型过程中的“阵痛期”的典型特征。创新药研发周期长、投入大，从研发到商业化需要时间和资金积累，企业最关键的要素是持续的研发能力和有效的商业化策略，要通过优化产品组合、提高研发效率、加强市场推广来提升盈利能力。公司拥有小分子和生物药两大平台，产品线覆盖多领域，在资源有限的情况下，虽能分散风险，但也容易导致核心管线投入不足，需要合理分配资源，聚焦核心优势领域。

        然而，更致命的是，这家公司刚刚好转的经营性现金流，又再度恶化。

        Wind数据显示，2025年泽璟制药的经营活动产生的现金流量净额为-2878.20万元，而2024年同期为3820.45万元，同比下降175.34%，由正转负。

        一边是药品销量高歌猛进，一边是现金流持续失血——泽璟制药的药，卖得越多，亏得越深。

        粗看年报，泽璟制药2025年的商业化进展似乎可圈可点。

        截至去年底，公司已拥有四款上市药物：甲苯磺酸多纳非尼片(泽普生)、盐酸吉卡昔替尼片(泽普平)、重组人凝血酶(泽普凝)，以及2026年1月刚刚获批上市的注射用人促甲状腺素β(泽速宁)。

        然而，药品销量的大幅增长并未如预期那样转化成利润。成本端的大幅膨胀，直接侵蚀了公司的利润空间。

        据年报数据，2025年公司营业收入从5.33亿元跃升至8.10亿元，但营业成本同比增幅高达109.87%，远超收入增速。其中止血药物(重组人凝血酶)的营业成本同比暴增超过140倍。

        与此同时，销售费用从2.71亿元猛增至4.65亿元，同比增长71.44%。

        泽璟制药解释称，这主要系重组人凝血酶纳入医保后销售额增长明显，公司向独家市场推广合作伙伴支付推广服务费大幅增长，同时吉卡昔替尼片于2025年5月获批上市后，新品早期市场拓展费用较高。

        不仅如此，这家公司的销售费用已经超越同期的研发费用。

        从更长的时间维度观察，这一趋势尤为明显。

        2020年至2024年及2025年前三季度，泽璟制药的销售费用从3507万元一路飙升至3.32亿元，而同期研发费用则从3.14亿元下降至3.03亿元。

        尽管2025年全年研发费用回升至4.30亿元，较上年的3.88亿元有所增长，但10.80%的增速远不及销售费用71.44%的增速。

        这在此前的经营年度中极为罕见。这是否意味着公司正从一家“研发驱动型”药企向“销售驱动型”公司转变，有待观察。

        财务或存“暗雷”

        除此之外，泽璟制药一些财务数据变化值得关注。

        首先是在去年，公司应收票据较期初增长834.56%，远超52.07%的营收增速。到去年底，这家公司的应收票据及应收账款已经达到了1.54亿元，比上市初期翻了两倍有余。

        这或许意味着公司为了维持销售增长，可能在销售回款环节放宽了信用政策，应收账款及应收票据的激增或将加大未来坏账风险;同时占用公司宝贵的营运资金。

        此外，公司还面临总资产缩水、净资产加速下滑等问题。

        截至2025年末，公司总资产较上年度末下降1.18%，而归属于上市公司股东的净资产较上年度末大幅下降13.83%，从12.54亿元下滑至10.80亿元。

        除以上问题外，公司的出海经营策略也被诟病。

        2025年12月，公司正式向港交所递交招股说明书，计划实施“A+H”双重主要上市。

        在港股上市计划中，泽璟制药明确表示将“满足公司国际化战略及海外业务布局需要，提升公司国际品牌知名度”。然而，就在递表前夕，公司却注销了被视为国际化重要抓手的美国子公司GENSUN。

        GENSUN是泽璟制药在美国的新药研发中心，由创始人盛泽林的妹妹盛泽琪于2016年创立。2022年和2024年，公司两度以自有资金收购GENSUN少数股东股权，整体估值高达9027.93万美元，其中涉及从实控人亲属手中收购股份的关联交易。

        以高价完成关联收购后，泽璟制药却反手将这家子公司注销，这一“左手收购、右手注销”的资本运作引发市场广泛关注。虽然公司声称已完成大分子抗体技术平台的整合及优化，相关业务将转由公司本部承接，但注销GENSUN是否意味着公司海外研发布局的实质收缩，仍是投资者心中的一大疑问。

        未来，泽璟制药何时能扭亏，《华夏时报》记者将会持续关注。

        天津美腾科技股份有限公司(简称“美腾科技”，688420.SH)于4月1日发布2025年度业绩快报暨业绩预告更正公告，归母净利润由盈利修正为亏损，较修正前减幅超140%。若经审计确认，这家上市仅三年多的“专精特新”企业，将从年盈利过亿元首次跌入亏损状态。

        核心财务指标大幅调整

        对比本次修正前后数据，除营业总收入略低于修正前数据、仍为正值外，包括归母净利润、扣非归母净利润在内的多项核心财务指标均由正值修正为负值，减幅显著。其中，修正后的归母净利润为-564.79万元，比修正前的减少1962.31万元，减幅达140.41%;修正后的扣非归母净利润为-1471.65万元，比修正前的减少1913.14万元，减幅达433.34%。

        根据更正公告，美腾科技修正后的2025年度主要财务数据和指标如下：营业总收入51170.38万元，同比下降6.35%;营业利润-1410.88万元，同比下降140.06%;利润总额-1454.14万元，同比下降141.66%;归母净利润、扣非归母净利润分别同比下降113.89%、168.16%;基本每股收益-0.07元，同比下降114.89%;加权平均净资产收益率-0.39%，较上年度下降3.20个百分点。

        根据美腾科技2月28日发布的2025年度业绩快报公告，初步核算的2025年度营业利润、利润总额、归母净利润、扣非归母净利润、基本每股收益均较上年度同比下降，分别为76.49%、77.70%、65.64%、79.55%和65.96%。此次修正后，上述指标的同比降幅均进一步扩大。

        对于本次修正原因，美腾科技表示，随着年度审计工作的推进及主要销售项目期后获取的进一步信息，经与年审会计师充分沟通，审慎评估客户信用风险，基于谨慎性原则补充计提信用减值准备2190.83万元。

        美腾科技同时称，本次更正是经公司与审计机构充分沟通后谨慎确认并对财务报表及时调整后的结果，公司与年审会计师事务所就本次更正事项不存在分歧。并提示，更正公告所载主要财务数据尚未经会计师事务所审计，具体准确数据以公司正式披露的经审计后的2025年年度报告为准。

        净利持续下滑

        美腾科技是一家以提供工矿业智能装备与系统为主体业务的“专精特新”企业，其核心产品TDS智能干选机在国内煤矸分选行业市场占有率行业第一。公司于2022年12月登陆科创板，IPO募资净额达9.74亿元，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司。

        从业绩表现来看，美腾科技在上市首年(2022年)经营数据亮眼，此后净利润持续大幅下滑。财报显示，2022年至2024年，美腾科技实现营业收入分别为4.89亿元、5.70亿元和5.46亿元，其中2024年营业收入同比下降4.13%，出现上市以来的首次负增长;归母净利润则从2022年的1.25亿元连续下滑至2024年的0.41亿元，缩水逾三分之二;扣非归母净利润下滑幅度更大，从1.04亿元连续下滑至0.22亿元。如果后续经审计的2025年报确认为亏损，那么这家上市仅三年多的公司将从年盈利过亿元跌至亏损状态。

        针对经营业绩大幅变动的原因，美腾科技曾在2025年度业绩快报公告中称，主要受行业环境、市场竞争、订单结构等综合因素影响，毛利率较上年度同比收窄，营业收入增长不及预期;同时，公司加大市场开拓力度，销售费用同比增加;此外，2025年度包括政府补助和软件退税在内的其他收益较上年度同比减少，进一步对公司净利润水平造成了影响。

        作为科创板第五套上市标准重启后首家获得受理的企业，珠海泰诺麦博制药股份有限公司(以下简称“泰诺麦博”)IPO的进程备受市场关注。如今，泰诺麦博走到了上会阶段。上交所官网显示，上交所上市审核委员会定于4月3日召开2026年第16次上市审核委员会审议会议，审核泰诺麦博的首发事项。根据公司同时披露的招股书上会稿，报告期内，泰诺麦博持续亏损，且亏损金额逐年增加，三年累计亏损超15亿元。由于公司加大研发投入和商业化团队建设，报告期内，泰诺麦博资产负债率大幅攀升，从28.19%升至88.18%。此外，此次申报科创板，泰诺麦博实控人身背对赌协议。一旦IPO受阻，触发回购条款，实控人将面临较大的现金偿付压力。

        排队8个月

        排队约8个月，泰诺麦博走到了上会阶段，将于4月3日上会接受大考。

        招股书显示，泰诺麦博成立于2015年，是一家面向全球市场、致力于血液制品替代疗法的创新生物制药企业。致力于全人源单抗新药的开发、制造、商业化及全球特异性血液制品的潜在替代，以满足广泛的临床需求，造福病患。公司核心产品斯泰度塔单抗注射液(即“重组抗破伤风毒素全人源单克隆抗体TNM002”，商品名：新替妥)于2025年2月在中国获批上市。

        泰诺麦博科创板IPO于2025年7月31日获得受理，成为重启科创板第五套上市标准后首家以该标准申报上市并获得受理的企业。同年8月11日，泰诺麦博进入已问询阶段，在获得上会机会前历经两轮问询。

        作为一家适用于科创板第五套上市标准申报的企业，报告期内，泰诺麦博持续亏损，且亏损金额逐年增加，2023—2025年，公司归属净利润分别为-4.46亿元、-5.15亿元、-6.01亿元。泰诺麦博在招股书中提到，公司持续亏损主要系公司自设立以来持续专注于创新型生物药的开发，该类项目研发周期长、不确定性高、资金投入大。

        此外，公司另一核心产品“重组抗呼吸道合胞病毒全人源单克隆抗体TNM001”以非高危及高危婴儿为适应症人群已递交NDA并获受理，同时已纳入优先审评程序。

        目前泰诺麦博已上市的斯泰度塔单抗注射液属于破伤风被动免疫制剂，其主要竞品为破伤风人免疫球蛋白HTIG、马破伤风免疫球蛋白F(ab’)2、破伤风抗毒素TAT，竞品在临床已应用多年，市场教育相对成熟、具有较高的临床知晓率，此外竞品相较于斯泰度塔单抗注射液价格偏低。

        鉴于斯泰度塔单抗注射液系全球首款破伤风单克隆抗体药物，系全新的治疗机制，医生及患者群体对产品认知需依赖于公司的商业推广。不过，斯泰度塔单抗注射液截至2025年12月的实际销售情况与原先预期销量存在一定差异。首次申报前2025年3—12月预测的销量为27.89万瓶，实际销量为15.9万瓶。

        资产负债率飙升至88.18%

        报告期内，泰诺麦博资产负债率快速走高。

        招股书显示，报告期内，泰诺麦博合并层面资产负债率逐年攀升，分别为28.19%、58.96%和88.18%。此外，报告期各期末，公司流动比率分别为5.69、2.2和1.63，速动比率分别为5.48、2和1.42。

        泰诺麦博在招股书中解释称，2023年末，公司的流动比率、速动比率较高，资产负债率较低，主要原因系2023年初公司完成有限公司第六次增资;随着公司加大研发投入和商业化团队建设，相关支出增加，货币资金余额有所下降，同时公司增加借款用于日常经营周转，流动比率、速动比率下降，资产负债率有所上升。

        泰诺麦博进一步表示，2024年末和2025年末资产负债率较高，主要原因是公司产品开始商业化，处于快速发展阶段，研发和市场开拓投入大，相关支出增长，而产品销售处于起步阶段，因此需通过有息负债支持公司新药研发、市场拓展等活动。

        经济学家、新金融专家余丰慧表示，如果公司资产负债率过高，有可能会面临流动性风险，即无法及时获得资金偿还债务或满足日常经营需求。

        泰诺麦博认为，整体而言，公司的偿债能力情况较好。招股书显示，报告期内，公司不存在逾期未偿还的负债或具有重大偿付义务的或有负债等情况。截至报告期期末，公司货币资金金额为5.15亿元，能够覆盖公司短期内需偿还的负债和日常经营活动开支。

        值得一提的是，此前在首轮问询时，泰诺麦博资产负债情况就曾受到问询。此次上会，公司高企的资产负债率也有可能会受到监管层关注。

        针对公司相关问题，北京商报记者向泰诺麦博方面发去采访函，不过截至发稿未收到公司回复。

        存实控人承担回购义务风险

        值得一提的是，此次科创板上市背后，存在实际控制人承担回购义务的风险。截至2025年末，泰诺麦博的归属于母公司所有者权益仅为1.04亿元，累计未弥补亏损高达14.49亿元，而潜在的回购金额却可能高达数十亿元。

        招股书显示，2025年6月18日，泰诺麦博实际控制人与全体股东共同签署了《实际控制人回购协议》，其中关于实际控制人承担回购义务的约定为，若公司提交首次公开发行股票并上市申请后撤回上市申请、上市申请终止、上市申请被驳回/否决、上市申请失效或者公司未获得证券监督管理机构关于同意注册的批复/批准，则实际控制人同意自前述事项中先发生的日期起承担《关于珠海泰诺麦博制药股份有限公司之增资扩股协议》(《C轮投资协议》)项下实际控制人向投资人承担的责任和义务。

        奥优国际董事长张玥在接受北京商报记者采访时表示，“上市失败则实控人回购”有利于降低投资人退出风险、稳定股权结构、保障后续融资。不过若上市失败，实控人需巨额现金回购，进而影响公司控制权与运营。

        此次科创板IPO，泰诺麦博拟募集资金15亿元，投向新药研发项目、抗体生产基地扩建项目、补充营运资金项目，拟分别投入募资额8.3亿元、3.3亿元、3.4亿元。

        在业内人士看来，泰诺麦博能否成功过会，不仅决定了自身命运，也将为后续众多采用第五套标准申报、处于商业化初期的创新药企提供一个重要的审核风向标。

        在“自导自演”进行了一次互动平台问答后，英集芯(688209.SH)收到了一纸罚单。

        3月18日，英集芯发布公告称，公司于当日收到中国证监会深圳监管局(下称“深圳监管局”)下发的《行政处罚事先告知书》(下称“告知书”)，因涉嫌信息披露违法违规，公司及三名核心高管拟被合计罚款800万元。

        其中，上市公司英集芯拟被罚400万元，董事兼首席执行官陈鑫、董事长兼总经理黄洪伟、董事会秘书吴任超分别拟被罚210万元、110万元、80万元。

        英集芯此次被罚源于其在互动平台自问自答蹭“脑机接口”热点，且监管认为回答内容信披不准确、不完整，构成误导性陈述违法行为。

        “告知书”显示，经查明，1月5日，英集芯人为策划以“自问自答”方式，在上海证券交易所e互动平台发布“公司在脑电信号采集等核心芯片方面的产品进展与后续规划”的提问，并于次日盘后回复称，公司推出的IPA1299可适用于脑电信号采集等脑机接口相关场景。“IPA1299芯片已量产出货，性能参数可媲美海外头部芯片产品”。

        深圳监管局认为，英集芯公司脑机接口产品的技术路径为非侵入式，与国外侵入式主导技术路径存在显著差异。且“IPA1299芯片”为英集芯与参股公司共同推出，目前处于市场培育期，尚未形成规模化销售及收入，与回复中所称的“公司推出的IPA1299”“已量产出货”描述不符。

        1月7日，英集芯发布了《关于上证e互动平台有关问题回复的说明公告》，对上述情况进行了补充披露。

        彼时，英集芯股价在1月5日至7日的三个交易日内累计上涨了12.36%。

        上述“告知书”显示，监管认为英集芯1月6日在互动平台信披不准确、不完整，致使或者可能致使投资者作出错误判断。相关信息披露后，引起市场关注，公司股价明显偏离市场行情，并出现异常波动，涉嫌违反相关法律规定，构成误导性陈述违法行为。

        在前述“自问自答”事件中，深圳监管局称，陈鑫作为英集芯董事、首席执行官，建议、决策、参与了上述误导性信息的披露;黄洪伟作为英集芯董事长、总经理，对公司信息披露工作负有管理责任，在误导性信息披露前未进一步核实;吴任超作为英集芯董事会秘书，审议、参与上述误导性信息的披露。

        3月18日，记者以投资者身份致电英集芯，英集芯董办工作人员表示，正式处理结果要等处罚决定书出来，一切相关信息要以官方后续公告为准。目前，公司未收到高管后续将要变动的任何消息，投资者需要注意相关信息的真实性。

        浙江京衡律师事务所律师吴玮告诉记者，证券法将信息披露分为强制性披露与自愿性披露两类。强制性披露必须遵守真实、准确、完整、及时原则;自愿性披露同样应当遵守真实、准确、完整原则，同时强调“公平原则”和“保持信息披露的持续性和一致性”。两类信息披露均不得存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，违反规定的均应承担相应的法律责任。

        吴玮认为，如果上市公司行为符合虚假陈述(包括误导性陈述)的定义，且经证券监管部门处罚，满足损失与误导性陈述有因果关系等法律条件的，投资者可以进行索赔。

        记者注意到，今年以来，中国证监会已对多家上市公司“蹭热点”行为进行立案调查。3月6日，中国证监会主席吴清表示，依法严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等侵害投资者利益的行为，让市场更加真切地感受到公平正义，让崇法守信成为市场各参与方的共同追求。

        排队近8个月，武汉长进光子技术股份有限公司(以下简称“长进光子”)IPO迎来新进展。近日，上交所官网显示，长进光子科创板IPO更新招股书，并对外披露第二轮审核问询函的回复。梳理最新招股书，北京商报记者注意到，去年长进光子业绩增长的同时，主营业务毛利率出现小幅下滑。此外，该公司去年末的应收账款余额出现大幅增长。

        报告期内毛利率走低

        在最新披露的招股书中，长进光子更新2025年财务数据，其中营收、净利实现双增长。

        资料显示，长进光子为一家特种光纤厂商，具备高性能、多品类特种光纤研发与产业化能力，主要产品掺稀土光纤为特种光纤的重要子类，是激光产业链上游的核心光学材料。去年8月29日，长进光子IPO获得受理，并于9月11日进入问询阶段。

        业绩表现方面，报告期内，长进光子营收、净利均实现接连增长。2023—2025年，长进光子营收分别约为1.45亿元、1.92亿元、2.47亿元;归属净利润分别约为5465.65万元、7575.59万元、9564.04万元。

        不过，在逐年增长的业绩背后，长进光子的主营业务毛利率却呈下滑趋势。招股书显示，报告期各期，该公司主营业务毛利率分别为69.31%、69.13%、65.06%。对于去年毛利率下滑的情况，长进光子方面表示，主要系掺稀土光纤毛利率下降6.25个百分点，对整体毛利率贡献度下降3.59个百分点。掺稀土光纤作为公司核心产品，对毛利率的贡献度最高，其毛利率变动将对公司整体毛利率水平产生显著影响。

        中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，公司业绩增长与毛利率下滑并存的现象，本质是市场扩张与盈利平衡的阶段性博弈。一方面体现了公司拓展市场的积极尝试，另一方面也折射出行业竞争加剧的压力。

        应收账款余额增长

        亮眼的业绩背后，长进光子的应收账款余额也大幅增加。

        财务数据显示，报告期各期末，长进光子应收账款余额分别约为5911.49万元、7760.37万元、1.17亿元，占营业收入的比例分别为40.89%、40.49%、47.48%。

        对于应收账款余额增长的趋势，长进光子方面提示风险称，若公司的应收账款继续快速增长且保持较高的余额，将会占用公司的营运资金，减少公司经营活动产生的现金流量，降低资金使用效率。此外，若下游行业发展形势或主要客户经营情况发生重大不利变化，或者公司应收账款管理不善，公司应收账款不能及时足额收回，将导致公司应收账款的回收周期延长并面临应收账款发生大额坏账的风险，从而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

        此次冲击IPO，长进光子拟募集资金约7.8亿元，扣除发行费用后，将用于高性能特种光纤生产基地及研发中心项目、补充流动资金，拟分别投入6.8亿元、1亿元。

        拟募资补流的背后，长进光子资产负债率也有所上升。报告期各期末，该公司资产负债率分别为19.7%、18.6%、29.08%。对此，长进光子方面表示，主要系公司为推进特种光纤生产基地及研发中心项目建设，新增长期借款。截至去年末，长进光子长期借款余额约为9285.55万元。

        针对相关情况，北京商报记者向长进光子方面发去采访函进行采访，但截至发稿，未收到公司回复。

        3月17日晚间，浩欧博(139.540,-1.52,-1.08%)发布2025年年度报告。

        其年报显示，2025年该公司实现营业收入3.98亿元，同比下降0.98%;归属于上市公司股东的净利润0.23亿元，同比下降36.96%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.15亿元，同比下降58.97%。

        对于公司2025年业绩下滑的核心原因，浩欧博在年报中表示，一是营业收入同比下降直接导致盈利基础减弱;二是随着仪器投放规模扩大，以及新大楼启用相应增加了折旧摊销费用、房产税、运行费用等;三是报告期内该公司持续加大海南自贸港、粤港澳大湾区“药械通”政策区域内脱敏药产品(欧脱克)的市场推广力度，相关市场目前仍处于培育阶段，经营效益释放存在一定滞后性。同时，为支撑公司脱敏药产品(欧脱克)未来全国市场销售布局，公司持续推进的三期临床及注册相关投入亦相应增加。

        从单季度表现来看，浩欧博2025年第四季度业绩出现阶段性亏损。数据显示，该公司2025年第四季度实现营业收入1.06亿元;归属于上市公司股东的净利润为-298.84万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-200.23万元。

        其年报显示，现金流方面，该公司经营活动产生的现金流量净额本期为7294.29万元，上期为10121.97万元。浩欧博表示，公司现金流同比下滑，主要系本报告期购买商品支出增加所致。

        浩欧博作为国内特异性IgE过敏原检测试剂种类厂商之一，核心业务聚焦于过敏试剂与自免试剂领域，该公司化学发光平台累计获得112项注册证，产品结构正持续向高技术壁垒、全定量检测方向升级，为长期发展奠定基础。

        需要注意的是，报告期内，该公司两大核心产品表现均有承压。其中，过敏试剂产品实现收入2.03亿元，同比下降4.44%，毛利率为65.46%，同比下降6.98个百分点;自免试剂产品实现收入1.46亿元，同比下降5.47%，毛利率为55.45%，同比下降3.78个百分点。

        区域销售方面，报告期内，该公司国内外市场呈现分化态势。其中，国内市场方面，其在报告期内实现销售收入3.68亿元，同比下降1.61%，毛利率为58.11%，同比下降6.59个百分点;其在海外市场实现销售收入2113.23万元，同比增长18.99%，毛利率为63.62%，同比上升6.63个百分点。

        据其年报显示，该公司自免产品已完成欧洲市场准入，目前已与英国、西班牙、意大利等国家的客户签订合作协议，海外市场拓展取得积极进展。

        产能与产销方面，报告期内，该公司两大核心产品生产量均有下滑，主要受上年同期基数较高影响。其中，过敏试剂生产量同比下降5.92%，销售量同比变动0.32%;自免试剂生产量同比下降20.26%，销售量同比下降4.89%。对此，浩欧博解释称，2024年末公司为新大楼搬迁事宜提前备货，导致2025年同期产销基数偏高，进而影响了本年度产销数据的同比表现。

        研发投入方面，报告期内，该公司研发投入合计4775.66万元，较上年增长3.22%，占营业收入比例为11.99%，同比增加0.49个百分点。研发团队方面，报告期内公司研发人员数量为113人，占公司总人数的比例为20.70%，较上年下降1.04个百分点;研发人员平均薪酬为23.10万元，较上年下降4.47%。

        截至报告期末，浩欧博已获得234项产品注册证书、64项专利，其中发明专利30项，核心技术广泛应用于酶联免疫法、酶联免疫捕获法及纳米磁微粒化学发光法等技术平台。

        从行业背景来看，浩欧博所处的体外诊断行业正处于成长期，本土化发展、检测定量化与自动化是行业核心发展趋势。该公司在过敏检测领域产品种类领先，自免领域以化学发光技术推动本土化发展，市场份额持续扩大，但同时也面临市场竞争加剧等挑战。

        截至3月17日收盘，浩欧博报收于141.06元/股，股价上涨0.03%，总市值89.54亿元。

        2026年开年，成大生物(688739)以一系列重磅举措，向市场展示了其深耕主业、拓展边界、布局未来的决心。从设立创新药子公司、参与设立产业基金，到国内首个三种免疫程序的人二倍体狂犬病疫苗获批上市，成大生物正以“疫苗+创新药”双轮驱动为核心，在巩固原有市场优势的同时，尝试打开新的成长空间，为股东创造可持续的长期价值。

        向创新药领域实施战略延伸

        为落实公司疫苗与创新药双轮驱动的长期发展战略，把握创新生物药领域的发展机遇，成大生物拟以自有资金10亿元设立创新药子公司。

        据了解，创新药子公司将作为成大生物布局创新药领域的核心载体，围绕存在重大未被满足临床需求的疾病领域进行前瞻性布局，将重点关注免疫抗肿瘤、自身免疫性疾病等方向，并视研发进展及市场环境变化，适时拓展至心血管、内分泌等其他具有发展潜力的领域。

        当前，全球及国内创新药市场保持稳健增长态势。在国家政策支持、医保支付能力提升及资本市场赋能等多重因素的共同推动下，创新药产业生态持续完善，已成为生物医药行业的核心发展方向之一。

        成大生物创新药子公司将借鉴行业成熟运营模式，通过自主研发、产品引进及收购、合资共建、股权投资等多维方式推进创新药管线建设，构建研发、转化、产业化全链条闭环运营体系，提升公司在创新药领域的专业化投资与市场化运营能力。

        成大生物表示，本次设立创新药子公司、布局创新药领域，是公司在巩固现有疫苗业务优势基础上，向创新药领域实施战略延伸的关键布局，以顺应医药行业发展趋势，丰富公司产品线与业务结构，有效降低单一业务依赖度，增强公司的持续经营能力与抗风险韧性。

        设立基金聚焦生命大健康赛道

        在设立创新药子公司的同时，成大生物还积极拓宽公司投资和并购渠道，拟与公司控股股东及其全资子公司共同投资设立成大生物医药产业投资基金(有限合伙)(暂定名)。

        据了解，该基金总规模不超过10亿元，成大生物作为有限合伙人，拟以自有资金认缴出资4亿元，约占基金设立时份额的 79.6813%。该基金在产业投资领域，重点聚焦于生命大健康赛道。

        成大生物提到，上述投资事宜有助于拓宽公司投资和并购渠道，进一步整合利用各方优势资源，通过专业化投资管理团队，提升公司资金使用效率与资产运作能力。同时，投资基金将助力公司布局业务孵化、拓展上下游渠道资源，加强产业协同与资源整合，从而进一步增强公司核心竞争力与整体盈利能力，推动公司实现高质量发展。

        值得一提的是，在推进基金设立的同时，为提前锁定优质标的项目，成大生物已与关联方对北京基因启明生物科技有限公司进行增资。待基金依法设立并完成备案后，该投资将由基金受让，确保公司在风险可控、流程合规的前提下，高效推进对关键项目的早期布局。

        人二倍体狂犬病疫苗获批上市

        作为公司的立身之本，疫苗业务的持续创新是成大生物发展的基石。近期，成大生物宣布，公司新品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)成功获批。

        成大生物此次获批上市的人用二倍体狂犬疫苗，采用世界卫生组织推荐的人二倍体细胞MRC-5为细胞基质，该细胞源自健康人胚肺组织，产品安全性、免疫原性及免疫持久性表现优良，尤其适用于过敏体质者、老年人、儿童等免疫力相对薄弱人群。

        目前狂犬病尚无有效治疗方法，暴露后及时规范处置和接种疫苗是预防控制狂犬病的主要措施。我国现已获批上市的人用狂犬病疫苗包含Vero 细胞、地鼠肾细胞、人二倍体细胞三种细胞基质类型。其中，人二倍体细胞狂犬病疫苗采用人源细胞基质培养，可减少因异源蛋白造成的不良反应，具备业内公认优秀的免疫原性和安全性。

        作为全球人用狂犬病疫苗领域的领先企业，成大生物深耕疫苗行业二十余年，核心产品全球累计使用超过5亿剂次，市场占有率持续保持领先。本次冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)的成功上市，是公司十余年自主研发攻关的重要成果，也进一步完善了公司在狂犬病疫苗领域的产品布局，增强了综合竞争力与国际影响力。

        未来，随着疫苗与创新药双轮驱动的格局正式形成，随着产业基金孵化项目的逐步落地，成大生物的综合实力与持续经营能力有望迈上新台阶。

        一款创新药从实验室走向市场，往往需要耗费十年光阴、十亿元资金。但对益方生物(21.390,0.00,0.00%)(688382)来说，比研发更难的，或许是靠产品赚到钱这件事。

        2025年，这家科创板上市的创新药企交出了一份让市场忧心的答卷。业绩快报显示，公司全年营业收入仅3732.53万元，同比骤降77.89%;归母净利润为-3.17亿元，亏损额较上年的2.4亿元进一步扩大。截至2025年末，公司总资产缩水至17.04亿元，归母所有者权益降至15.36亿元，较年初分别下滑11.29%和15.17%。

        更值得关注的是，这已经是益方生物自2022年登陆科创板以来连续第四年亏损，四年累计亏损额高达13.24亿元。对于一家手握两款已上市产品的药企来说，这样的业绩表现难免让人疑惑：钱都去哪儿了?

        针对相关问题，《华夏时报》记者向益方生物(688382)致函询问，截至发稿未获回复。

(截图来自2025年业绩快报)

        营收断崖式下跌背后：授权收入的“命门”

        对于2025年营收的断崖式下滑，益方生物的解释是“现阶段营业收入主要源于授权和合作，且技术授权和技术合作收入的构成在不同年度存在一定差异。”这句财报术语的背后，指向的是创新药企License-out(对外授权)模式的先天短板——收入的不确定性。

        翻开益方生物的运营版图，会发现这家公司的商业模式相当纯粹，其专注药物早期研发，产品进入临床阶段后，将商业化权益授权给大型药企，自身不建销售团队。目前，公司两大核心产品贝福替尼和格索雷塞片，商业化权益分别交予贝达药业(44.010,0.00,0.00%)(300558.SZ)和正大天晴。

        这套模式在创新药圈并不罕见。对企业而言，可以避开自建销售渠道的高昂成本，快速实现产品价值。但硬币的另一面是，企业的收入来源变得高度单一——主要依靠授权首付款、研发里程碑款和销售提成，每一项都受制于合作方的节奏和意愿。

        翻开益方生物的财务报表，这种波动性表现得尤为明显。

        2023年，益方生物营收1.86亿元，其中贝达药业支付的1.8亿元研发里程碑款占比超过96%，销售提成仅552.69万元。2024年，营收小幅下滑至1.69亿元，收入重心转向格索雷塞的1.51亿元里程碑款，加上两款产品的销售提成合计1784.7万元。

        到了2025年，随着两大产品的里程碑款支付周期进入尾声，收入来源骤然收窄。前三季度，两款产品的销售提成合计仅3089.35万元，全年营收最终定格在3732.53万元——这就是一家拥有两款上市产品的创新药企，一年下来真正从市场上赚到的钱。

        “‘里程碑款依赖症’对益方生物而言是结构性顽疾。只要公司维持当前的纯授权策略，且自主研发管线未进入商业化阶段，收入波动就将成为常态。更严峻的是，贝达药业曾拖延1.8亿元里程碑付款近两年，显示合作方的支付节奏本身就不受控。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜对本报记者表示。

        2023年，贝达药业应支付给益方生物的1.8亿元里程碑款迟迟未能到账。为了这笔钱，益方生物发过邮件、打过电话、登门拜访过，甚至在2024年底发出正式催款函，但款项始终未能收回。无奈之下，公司只能在2024年末按10%的坏账率计提1800万元坏账准备。

        直到2025年12月26日，这笔款项才有了新进展——益方生物收到8000万元。至于剩余1亿元何时到账，公司只能表示“正积极与贝达药业就剩余里程碑付款的结算进行商讨。”

        这场持续近两年的回款拉锯战，揭示了一个残酷的现实。在授权模式下，益方生物的业绩表现不只取决于自身研发进展，还在很大程度上受制于合作方的经营状况和付款意愿。一旦合作伙伴现金流吃紧或付款流程拖沓，本该到账的钱就可能变成财报里的“应收账款”甚至“坏账准备”。

        更具讽刺意味的是，即便两款产品均已进入国家医保目录，益方生物能拿到的销售分成依然微乎其微。按照协议，贝福替尼的销售提成比例为10%—15%，格索雷塞也有相应的分成安排，但落实到实际收入上，2025年前三季度两款产品的提成合计不超过3089万元。受此影响，公司全年收入直接断崖式下跌至3732.53万元。更为棘手的是，2025年公司研发投入仍维持在“较高水平”，以至于3732.53万元的收入完全无法覆盖各项成本及费用，净亏损反而扩大至3.17亿元。

(截图来自公司公告)

        烧钱与续命：赴港IPO的急切背后

        一边是收入端的高度不确定，另一边是研发端的高昂刚性支出，益方生物正面临创新药企最怕遇到的局面——现金流吃紧。

        2022年科创板IPO时，公司风光募资20亿元。截至2025年6月末，累计使用募集资金9.47亿元，剩下的钱里，有7.6亿元被拿去购买理财产品。一家药企，不靠卖药赚钱，靠理财“续命”——这听起来有些无奈，却是现实所迫。在连续亏损的第四年，账上的每一分钱都得精打细算。

        从财务指标看，处境同样不容乐观。2025年基本每股收益-0.55元，加权平均净资产收益率-18.91%，这意味着股东的投入正在以每年近两成的速度缩水。股价方面，相比历史高点，公司市值已跌去大半，目前徘徊在124亿元左右。

        在此背景下，益方生物急赴港股上市，对外称是构建“A+H”双平台。浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平认为，此举“可能缓解资金压力，尤其是创新药企需要长期投入研发和商业化。构建‘A+H’双平台有助于拓展融资渠道、提升国际影响力。”

(截图来自招股书)

        问题在于，港股投资者会买单吗?从披露的招股书看，两大核心在研产品D-0502和D-2570所处的赛道已经相当拥挤。D-0502是一款SERD靶点药物，用于乳腺癌治疗，全球已有8款同类候选药物进入III期或以上临床阶段;D-2570是一款TYK2抑制剂，针对自身免疫性疾病，同样有5款竞品处于III期临床。这意味着，即便未来这两款产品能够顺利上市，等待它们的也是一个红海市场。不仅要与同类在研药物赛跑，还要面对已上市产品的价格压制。商业化的难度，可能比研发本身更大。

        当研发投入持续攀升，当合作方回款节奏难测，当在研赛道挤满对手，赴港IPO或许是一条不得不走的路。但这条路能走多远，最终还是要看产品能不能真正转化为稳定的现金流。

        上市两月余，强一股份(688809.SH)盘中收获首个涨停，股价创新高。

        3月5日早盘，强一股份股价涨停，达到396.10元/股，较发行价85.09元/股上涨3.66倍。

        强一股份赶在2025年倒数第二个交易日登陆A股市场，目前，公司市值超过500亿元。公司实际控制人周明持股财富超过百亿元。

        强一股份股价大涨，与公司提前预告的业绩相关。3月4日晚，强一股份发布经营数据自愿性披露公告，2026年前两个月，公司实现营业收入1.64亿元，同比增长约157.90%，主要原因是高端MEMS探针卡业务增长迅猛。

        强一股份聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售，是近年来唯一跻身全球半导体探针卡行业前十大厂商的境内企业。

        近年来，强一股份经营业绩快速增长。2025年，公司实现的归母净利润为3.98亿元，同比增长逾70%。

        2025年前三季度，强一股份研发投入超过1亿元;截至当年9月末，公司掌握24项核心技术。

        核心业务向好业绩高增

        营业收入高速增长，强一股份实现了新年“开门红”。

        根据强一股份最新发布的经营数据自愿性披露公告，2026年1—2月，强一股份实现合并营业收入约1.64亿元，同比增长157.90%。

        针对前两个月的收入猛增约1.58倍，强一股份解释，主要系受益于AI算力需求爆发与半导体行业景气周期，下游头部客户需求旺盛，公司高端MEMS探针卡业务增长迅猛。

        刚刚过去的2025年，强一股份的经营业绩也实现了快速增长。

        2月底，强一股份发布的业绩快报公告显示，2025年，公司实现营业收入为10.12亿元，同比增长57.81%;实现归母净利润为3.98亿元，同比增长70.73%。

        强一股份的业绩增长得益于主营业务向好。2025年，公司实现的扣非净利润为3.94亿元，同比增长73.50%。

        截至2025年末，强一股份总资产44.63亿元，较2025年初增长249.61%;归属于母公司的所有者权益40.73亿元，较2025年初增长262.84%。

        强一股份解释，营业收入快速增长，主要得益于公司把握半导体行业景气周期与国产替代机遇。归母净利润等快速增长，主要是半导体行业需求持续扩容，公司营收快速增长，贡献了业绩增量。此外，产品结构持续优化，成熟2D MEMS 探针卡渗透率不断提升，推动整体盈利水平改善。

        至于总资产等激增，主要是2025年公司完成IPO上市，募集资金到账使得股本及资本公积同比大幅增加。

        长江商报记者发现，不只是2025年，过去几年，强一股份的经营业绩持续快速增长。

        招股书显示，2022年至2024年，强一股份实现的营业收入分别为2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元，同比增长131.53%、39.46%、80.95%;对应的归母净利润为0.16亿元、0.19亿元、2.33亿元，同比增长216.95%、19.43%、1149.33%。

        对比发现，2024年，公司业绩实现了爆发式增长。当年，公司综合毛利率、净利率分别为61.66%、36.34%，均较上年大幅增长。

        跻身全球半导体探针卡行业前十

        强一股份的经营业绩为何能强势增长?

        强一股份成立于2015年8月20日，由周明、王强共同出资2000万元设立。

        周明出生于1973年3月，工作经历丰富。履历显示，1997年至今，周明先后任职于富弘精密组件(深圳)有限公司、志合电脑(苏州)有限公司、库力索法半导体(苏州)有限公司、美博科技(苏州)有限公司、法特迪精密科技(苏州)有限公司，担任设计工程师、生产主管、管理总经理、执行董事等职。2015年至今，他担任强一股份执行董事、董事长。

        强一股份是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售。

        探针卡是一种应用于半导体生产过程晶圆测试阶段的“消耗型”硬件，是半导体产业基础支撑元件。作为晶圆制造与芯片封装之间的重要节点，晶圆测试能够在半导体产品构建过程中实现芯片制造缺陷检测及功能测试，对芯片的设计具有重要的指导意义，能够直接影响芯片良率及制造成本，是芯片设计与制造不可或缺的一环，对半导体产业链具有重要意义。

        强一股份表示，公司具备探针卡及其核心部件的专业设计能力，是境内极少数拥有自主MEMS探针制造技术并能够批量生产、销售MEMS探针卡的厂商，打破了境外厂商在MEMS探针卡领域的垄断。

        强一股份称，长期以来，探针卡行业被境外厂商所主导，国产替代潜力巨大。随着公司2DMEMS探针卡实现从探针到探针卡的自主研发制造，以公司为代表的国产厂商近年来不断提升市场份额。

        根据公开信息搜集并经整理以及Yole的数据，2023年、2024年，强一股份分别位居全球半导体探针卡行业第九位、第六位，是近年来唯一跻身全球半导体探针卡行业前十大厂商的境内企业。

        市场地位源于研发创新。2022年至2024年，强一股份研发投入分别为4604.11万元、9297.13万元、7853.73万元，合计为2.18亿元，三年累计研发投入占当期营业收入的17.40%。2025年前三季度，公司研发投入1.04亿元，占营业收入的16.07%。

        截至2025年9月末，强一股份掌握24项核心技术，取得了授权专利182项。

        二级市场上，2025年12月30日登陆A股市场以来，强一股份的股价最高达到396.10元/股，最大涨幅达3.66倍。

        伴随着强一股份股价大涨，作为实际控制人，周明的财富大幅增加。截至3月5日收盘，周明持股强一股份的财富达109亿元。

        积极进行产业布局，艾迪药业(688488.SH)筹划大手笔募集资金。

        3月2日晚，艾迪药业披露定增计划，拟向不超过35名特定对象募集资金不超过12.77亿元，用于新型HIV整合酶抑制剂(INSTI)全球临床开发项目建设、补充流动资金等。

        本次定增，艾迪药业的实际控制人、董事长傅和亮将参与认购，认购资金不低于3000万元、不超过5000万元。

        近年来，艾迪药业动作频频，推进项目建设、收购南大药业等。

        艾迪药业主要聚焦于抗HIV及人源蛋白领域，积极探索、研发和销售创新药物。

        根据业绩快报，2025年，艾迪药业实现营业收入7.21亿元，归母净利润亏损1973.37万元，虽然大幅减亏，但尚未实质性盈利。自2021年以来，公司连续五年未盈利。

        艾迪药业为何仍未实现盈利?长江商报记者注意到，公司的销售费用吞噬了利润。2025年，艾迪药业销售费用为2.47亿元，同比增加0.92亿元，增幅达59.35%，占营业收入34.26%。

拟定增募资进行产业布局

        艾迪药业再度筹划定增募资进行产业布局。

        根据最新披露的定增预案，艾迪药业拟向不超过35名特定对象发行股票，发行数量不超过1.26亿股，募资不超过12.77亿元。

        本次发行的对象之一，是艾迪药业的实际控制人、董事长傅和亮，其拟出资不低于3000万元、不超过5000万元认购。

        此次拟募资的12.77亿元将用于三个方面。其中，7.67亿元用于新型HIV整合酶抑制剂(INSTI)全球临床开发项目，该项目计划总投资8.05亿元;3.80亿元募资用于补充流动资金;1.30亿元用于收购南大药业22.2324%股权。

        艾迪药业收购南大药业股权始于2022年。当年7月，公司收购南大药业19.96%的股权，并于2024年实施重大资产重组，通过支付现金进一步购买南大药业31.16%的股权，进而获得了南大药业控制权。

        对于布局新型HIV整合酶抑制剂(INSTI)全球临床开发项目，艾迪药业称，感染HIV人口数量庞大，抗击HIV仍然是医疗系统面临的一项巨大挑战，国产创新药商业化提速市场空间广阔。

        近年来，公司在抗HIV创新药领域不断取得突破，2021年、2022年连续获批上市的两款1类新药——ACC007(艾诺韦林片)以及ACC008(艾诺米替片)，系中国拥有自主知识产权的首个抗艾口服创新药/单片复方，该2款创新药分别在上市后较短周期内进入国家医保目录。

        目前国产抗HIV新药共有4款上市，公司拥有其中2款，在HIV新药业务领域具有先发优势和较大的知名度。公司研发全新化学结构的HIV整合酶链转移抑制剂ACC017片，已于2025年10月正式启动III期临床试验。公司前瞻布局HIV暴露前预防长效药物开发，现已取得积极进展。

        为进一步增强公司抗HIV领域竞争力，丰富公司产品种类，公司还开展了整合酶抑制剂与蛋白酶抑制剂的两款核心药物研发。

        2020年7月，艾迪药业IPO上市时募资8.39亿元，用于产业布局。

        从最新披露的信息看，多个募投项目变更(含部分变更)，部分募投项目已经于2025年底达到预定可使用状态，但部分项目要到2026年底、2027年底才能完工。

连续五年盈利承压

        筹划募资加码产业布局的艾迪药业，盈利仍承压。

        艾迪药业成立于2009年，2020年7月在上交所科创板上市。

        公司以抗艾滋病药物为核心发展领域，同时发挥人源蛋白领域的竞争优势，以国内未被满足的临床诊疗需求为导向，积极探索、研发和销售创新性药物。公司致力于打造完整的HIV抗病毒新药研发管线，并在该领域具备核心技术优势与产品先发优势，不断满足国内艾滋病治疗升级的迫切需求，力争成为艾滋病治疗领域的领跑者。

        在人源蛋白领域，艾迪药业整合优质资源，积极布局上下游产业生态，通过收购南大药业控制权实现“人源蛋白原料—制剂一体化”战略实质进展，夯实公司双轮驱动战略，布局第二增长曲线。

        艾迪药业表示，公司将围绕HIV抗病毒及人源蛋白领域持续投入，在这两个优势赛道上进一步优化在研管线、提升商业化运营能力，逐步打造立足中国、面向全球的国际化产业格局。

        不过，艾迪药业经营业绩表现不佳。

        上市之前的2018年、2019年，公司实现的营业收入分别为2.77亿元、3.45亿元，归母净利润分别为0.09亿元、0.34亿元。

        2020年，上市首年，公司营业收入降至2.89亿元，并在2021年、2022年继续下降，出现三连降;归母净利润在2020年意外增长至0.40亿元，2021年、2022年则为两连亏，分别为亏损0.30亿元、1.24亿元。

        2023年、2024年，艾迪药业的营业收入由降转增，均超过4亿元，但归母净利润分别为亏损0.76亿元、1.41亿元。

        2025年前三季度，公司实现的营业收入为5.52亿元，同比增长84.83%;归母净利润为亏损0.07亿元，仍然未能盈利。

        公司2025年度业绩快报显示，报告期内，公司实现营业收入7.21亿元，同比增长72.49%;归母净利润亏损1973.37万元，同比实现减亏。

        至此，艾迪药业盈利已经连续五年承压。

        艾迪药业解释，抗HIV创新药收入的增加、合并南大药业的经营数据等原因，导致主营业务毛利较上年同期增加约2.67亿元。

        营业收入大幅增长，艾迪药业为何仍未实现盈利?销售费用吞噬了利润。

        2025年，公司销售费用约2.47亿元，占营业收入34.26%，同比增长59.35%(均以预计数计算)。

        值得一提的是，艾迪药业的销售费用远超研发费用。2025年前三季度，公司销售费用1.88亿元，是当期研发费用0.65亿元的2.89倍。

        借助持续产业布局，艾迪药业能否步入持续盈利轨道，备受关注。